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    12 月20 日我們對(duì)公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，公司冷凍壓縮機(jī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，螺桿膨脹機(jī)、離心機(jī)業(yè)務(wù)推廣進(jìn)度超出我們的預(yù)期。未來(lái)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)（產(chǎn)品研發(fā)路線）：溫度上，往低溫（冷凍冷藏）和高溫（高溫?zé)岜?、膨脹機(jī)）發(fā)展；產(chǎn)品上，往大型發(fā)展（離心機(jī)）。  冷鏈物流產(chǎn)業(yè)景氣回升，冷凍冷藏業(yè)務(wù)客戶(hù)數(shù)量翻倍增長(zhǎng)，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)有望40% 以上。公司是冷鏈物流產(chǎn)業(yè)景氣上升的主要受益標(biāo)的，2013 年冷凍冷藏業(yè)務(wù)客戶(hù)群增長(zhǎng)較快，客戶(hù)以食品加工、物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)為主。2013 年冷凍冷藏壓縮機(jī)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)有望達(dá)到40%以上，保守估計(jì)2014 年增長(zhǎng)30~40%。公司非?？春美滏溛锪鳟a(chǎn)業(yè)發(fā)展前景，明年將推出應(yīng)用于中小冷庫(kù)的中小型氨機(jī)等新產(chǎn)品。  螺桿膨脹機(jī)推廣進(jìn)度提速，明年計(jì)劃完成10 個(gè)示范性項(xiàng)目。公司過(guò)往業(yè)績(jī)豐富，過(guò)去3 年公司完成了：臺(tái)灣中鋼、臺(tái)灣宜蘭2 個(gè)項(xiàng)目、與相關(guān)科研院所太陽(yáng)能發(fā)電等多個(gè)項(xiàng)目，項(xiàng)目運(yùn)行穩(wěn)定。2014 年公司將加快螺桿膨脹機(jī)業(yè)務(wù)推廣進(jìn)度，公司將作為螺桿膨脹機(jī)核心設(shè)備提供商，與系統(tǒng)集成商/工程承包商合作進(jìn)行項(xiàng)目的推廣，全年計(jì)劃完成10 個(gè)左右示范性項(xiàng)目。  新產(chǎn)品制冷離心機(jī)推廣進(jìn)度超預(yù)期，明年開(kāi)始放量。公司離心機(jī)技術(shù)與美國(guó)四大家（約克、開(kāi)利、特靈、麥克維爾）處于同一水平，性能比第二梯隊(duì)美的、格力優(yōu)異。公司離心壓縮機(jī)機(jī)頭給國(guó)內(nèi)機(jī)組廠商配套，目標(biāo)是搶占美國(guó)四大家市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，預(yù)計(jì)明年開(kāi)始上量。  中央空調(diào)壓縮機(jī)業(yè)務(wù)明年預(yù)期增長(zhǎng)10-15%， 水地源熱泵預(yù)期增長(zhǎng)更高一點(diǎn)。今年中央空調(diào)壓縮業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快主要是擴(kuò)大市場(chǎng)份額，預(yù)計(jì)明年增速為10-15%。公司看好水地源熱泵市場(chǎng)，水地源熱泵產(chǎn)品增速可能高于中央空調(diào)行業(yè)增速水平。  維持"增持"評(píng)級(jí)。維持公司2013~2015 年0.58、0.73、0.89 元的盈利預(yù)測(cè)，三年復(fù)合增速25%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前動(dòng)態(tài)PE 為28、22 和18 倍。冷鏈物流新一輪景氣周期已然啟動(dòng)，2013 年冷凍冷藏壓縮機(jī)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)40%，2014 年保守估計(jì)增長(zhǎng)30~40% 以上；2014 年公司螺桿膨脹機(jī)推廣提速，與同類(lèi)公司開(kāi)山股份相比，公司估值仍舊偏低，繼續(xù)推薦。