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    事件概述
     公司預(yù)計(jì)其2013 年權(quán)益凈利潤11.5 億-13 億元，折合EPS 約0.4972 元-0.5621 元，同比回落42.2%-48.9%。其中13 年第4 季度權(quán)益凈利潤3.1 億-4.5 億元，折合EPS 約0.13-0.20 元，環(huán)比大增523%-825%。我們推算煤價(jià)上漲及成本下降是公司13 年4 季度業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)的主因。
    推算13 年4 季度焦煤均價(jià)環(huán)比漲10%，但14 年1 季度有下調(diào)壓力   公司自13 年8 月起3 次上調(diào)煤價(jià)。我們推算其13 年第3 季度焦煤均價(jià)環(huán)比下跌15%；13 年第4 季度焦煤價(jià)格環(huán)比上漲10%左右。  但14 年以來唐山地區(qū)煉焦煤價(jià)格已開始下調(diào)，主焦煤下調(diào)25 元/噸，1/3 焦煤價(jià)格下調(diào)15 元/噸。我們預(yù)計(jì)公司14 年第1 季度價(jià)格或有下調(diào)壓力。
    此前擬收購的廈門航空尚未過戶，非公開發(fā)行仍在進(jìn)行中 
    公司12 年擬19.2 億元收購廈門航空15%股權(quán)，目前尚未過戶。根據(jù)公司預(yù)測，公司持有的權(quán)益，14-15 年將會貢獻(xiàn)每股收益0.12 元和0.15 元。
    此外，我們預(yù)計(jì)公司非公開發(fā)行完成后，其股本增加15%；考慮股本增加及利息支出減少因素后，我們預(yù)計(jì)整體對公司業(yè)績影響不大。
    公司內(nèi)生增長一般；資產(chǎn)注入空間較大，難度較小 
    我們認(rèn)為公司的信達(dá)問題已解決，資產(chǎn)注入不存在實(shí)質(zhì)性障礙。我們預(yù)計(jì)短期符合注入條件的資產(chǎn)包括文水赤峪煤礦、九龍礦等。但公司資產(chǎn)注入的進(jìn)度，可能要受煤炭市場和資本市場景氣度的影響。
    預(yù)計(jì)13-15 年業(yè)績分別為0.52 元、0.41 元、0.42 元   公司目前估值偏高，但我們認(rèn)為公司的業(yè)績彈性較大、且未來資產(chǎn)注入的空間大難度小，維持買入評級。 
   風(fēng)險(xiǎn)提示：煤礦生產(chǎn)的安全隱患。