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     事件：公司昨日發(fā)布公告，擬以7,545萬(wàn)元收購(gòu)嘉興松村100%的股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，嘉興松村將成為海欣食品的全資子公司。 嘉興松村定位高端餐飲：嘉興松村主要產(chǎn)品為"魚(yú)鄉(xiāng)"、"魚(yú)極"牌魚(yú)皇系列，產(chǎn)品主要通過(guò)B2B模式銷往高端餐飲業(yè)，為大陸地區(qū)高端餐飲流通市場(chǎng)的第一品牌。公司原材料主要采用進(jìn)口魚(yú)糜、魚(yú)卵等，生產(chǎn)線主要為定制進(jìn)口設(shè)備，生產(chǎn)技術(shù)先進(jìn)、品質(zhì)管控嚴(yán)格。2013年預(yù)計(jì)公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為2648萬(wàn)元和194萬(wàn)元，2013年9月30日評(píng)估凈資產(chǎn)2368萬(wàn)。 溢價(jià)收購(gòu)，因與公司協(xié)同性較強(qiáng)：按2013年的業(yè)績(jī)估算，公司收購(gòu)嘉興松村的PE和PS分別為2.85倍和38.80倍，并不便宜。分析原因如下：1)國(guó)內(nèi)僅有少數(shù)廠家能夠大規(guī)模生產(chǎn)魚(yú)皇，嘉興松村在臺(tái)灣擁有數(shù)十年專業(yè)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)品質(zhì)量、成品率遠(yuǎn)高于同類企業(yè)，能夠幫助海欣將先進(jìn)的技術(shù)、配方和工藝快速?gòu)?fù)制到東山、金山生產(chǎn)基地。2）嘉興松村與公司渠道上存在較強(qiáng)互補(bǔ)性。海欣已經(jīng)構(gòu)建了全國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)，與1000多家大型超市、400多家農(nóng)貿(mào)分銷商建立供貨合作關(guān)系，可控零售終端網(wǎng)點(diǎn)超過(guò)1.1萬(wàn)個(gè)，借助海欣的渠道，嘉興松村能夠快速切入零售市場(chǎng)。3）嘉興松村2011年始投產(chǎn)，產(chǎn)能仍在逐步釋放，經(jīng)營(yíng)逐漸進(jìn)入穩(wěn)定，然而仍處于較低水平。計(jì)劃1月1日起對(duì)主要產(chǎn)品提價(jià)20%~30%，在公司管理下，預(yù)計(jì)未來(lái)3年收入和凈利潤(rùn)的復(fù)合增速分別為26%和53%。較快的增速能夠彌補(bǔ)較高的收購(gòu)市盈率。 并購(gòu)有助于公司快速占領(lǐng)高端市場(chǎng)份額：速凍魚(yú)糜制品行業(yè)目前市場(chǎng)份額較為分散，CR3不足20%，且火鍋料消費(fèi)高端化趨勢(shì)愈加明顯。收購(gòu)嘉興松村有助于公司加大與同行的產(chǎn)品差異化，快速攻占高端市場(chǎng)。