>> 廣發(fā)證券-隧道股份(600820)中標南昌繞城高速公路BT項目公告點評-140402
| 上傳日期： |
2014/4/2 |
大?。?/td>
| 689KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐笑 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
14年BT/BOT項目再迎收獲期，投資收益有望大幅增長
公司正在建設(shè)期或運營期的BT、BOT項目已經(jīng)接近20個，近兩年的投資收益(95%由BT/BOT項目貢獻)已經(jīng)達到了其利潤總額的80%；運營業(yè)務(wù)毛利超過40%，穩(wěn)居其他業(yè)務(wù)之首；14年將有4個項目投入運營/回購，我們預(yù)測13年和14年投資收益分別有望達到13、19億元以上，14年投資收益有望實現(xiàn)大幅增長。此次中標南昌市繞城高速公路BT項目，是公司在BT項目方面的又一收獲。
行業(yè)景氣、容量、資金相對有保證，有利于估值提升
當前經(jīng)濟增速快速下降成為市場的焦點，房地產(chǎn)投資、制造業(yè)投資的增速下降更是基本成為共識；正如歷史上多次驗證過的，預(yù)計軌道交通、保障房建設(shè)等與民生息息相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有望成為經(jīng)濟下降的對沖器。公司的軌道交通、城市越江隧道及管線工程業(yè)務(wù)等細分行業(yè)在景氣度、行業(yè)容量、資金償付等方面仍有保障。這將有利于公司估值水平的提升。
投資建議
我們在2014年2月份推出隧道股份的深度報告《量質(zhì)提升助公司業(yè)績快速增長》，看好公司未來的發(fā)展前景。維持公司在2013-2015年的EPS分別為1.03、1.29、1.62元的盈利預(yù)測，維持隧道股份“買入”的評級。
風(fēng)險提示
所獲訂單低于預(yù)期，BT/BOT業(yè)務(wù)投資收益增速低于預(yù)期，BT/BOT業(yè)務(wù)回購款未按時支付，公司融資能力低于預(yù)期
|
|
