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    投資要點(diǎn)：
    1．事件
    海能達(dá)4 月2 日晚發(fā)布公司2013 年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.83億元，同比增長(zhǎng)48.27%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.57 億元，同比增長(zhǎng)356.54%；凈利潤(rùn)1.35 億元，同比增長(zhǎng)305.28%；實(shí)現(xiàn)攤薄每股收益0.49 元；同時(shí)公布2013 年度利潤(rùn)分配預(yù)案為每10 股派0.8 元。
    2013 年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入7660 萬(wàn)元，獲得很大改善，在11~12 年連續(xù)兩年為負(fù)的情況下，再次轉(zhuǎn)正。
    同時(shí)公告，擬定以1000 萬(wàn)收購(gòu)南京宙達(dá)通信100%股權(quán)，完善公司在軍用通信市場(chǎng)的市場(chǎng)與技術(shù)布局；南京也是海能達(dá)軍用通信市場(chǎng)的重要研發(fā)、市場(chǎng)基地。
    2．我們的分析與判斷：
    （一）海外市場(chǎng)保持快速增長(zhǎng)，作為國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭最受益公安PDT 數(shù)字集群市場(chǎng)14～15 年爆發(fā)機(jī)遇：占公司收入過(guò)半的海外市場(chǎng)，依托DMR數(shù)字產(chǎn)品的快速成長(zhǎng)和德國(guó)子公司的順利整合，2013 年保持24％的較快收入增速；基于DMR、TETRA 系統(tǒng)二大產(chǎn)品系列的競(jìng)爭(zhēng)力，以及歐美等重點(diǎn)市場(chǎng)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)回暖、拉美/中東/俄羅斯等市場(chǎng)需求的快速增長(zhǎng)，2014 年預(yù)計(jì)海外業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。
    （二）軌道交通數(shù)字集群市場(chǎng)迎國(guó)產(chǎn)化突破契機(jī)、軍用通信市場(chǎng)深化拓展，開(kāi)辟更廣空間。海能達(dá)在地鐵軌道交通市場(chǎng)迎Tetra 數(shù)字集群系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化突破契機(jī)；同時(shí)深入拓展軍用通信市場(chǎng)規(guī)劃布局。
    3．投資建議
    昆明恐怖襲擊事件，加快國(guó)內(nèi)社會(huì)安全網(wǎng)絡(luò)繼安防之后在數(shù)字集群專(zhuān)網(wǎng)領(lǐng)域的投入；軌道交通、軍用市場(chǎng)的突破，也將為海能達(dá)開(kāi)辟新的更廣空間，我們看好公司未來(lái)的持續(xù)成長(zhǎng)。
    我們維持此前盈利預(yù)測(cè)和“推薦”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2014～2016 年的收入分別為24.76 億（＋47.07%）、32.57 億（+31.54%）、38.84 億（＋19.27%），歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為2.28 億（＋68.86%）、3.70 億（+62.20%）、4.66 億（＋26.07％），2014～2016 年每股EPS 分別為0.82、1.33、1.68 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為32、20、16 倍。