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    業(yè)績符合業(yè)績快報披露值：公司2013年實現(xiàn)營業(yè)收入61.17億，同比增長14.24%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.21億，同比增長41.54%，扣非后凈利潤6.97億元，同比增長34.74%，EPS為1.13元。 Q4毛利率和費用率雙雙下滑：2013年公司嬰幼兒配方奶粉業(yè)務實現(xiàn)收入57.19億，同比增長14.98%，銷量和噸價分別同比增長19.82%和下滑4.05%。其中Q4收入和凈利潤分別下滑4.92%和增長7.62%。增速下滑的主要原因是Q3大力促銷、銷售費用激增導致渠道庫存較大，而Q4公司產品降價和行業(yè)政策調整導致經銷商信心動搖以及銷售費用大幅下降，導致Q4收入增速下降。同時Q4毛利率同比下降13.1pct至55.8%，期間費用率下降14.4pct至36.1%。 公司同時發(fā)布股權激勵草案：公司擬向公司高管、核心技術骨干以及其他業(yè)務骨干等950名員工授予3800份股票期權，占股本總額的5.95%，其中首次授予3420萬份，預留380萬份，行權價格為27.5元，接近前日收盤價。行權條件為以2013年業(yè)績?yōu)榛鶞剩?014-2016年營業(yè)收入分別同比增長23%、25%、30%，扣非后凈利潤分別同比增長15%、15%、25%，三年行權比例分別為40%、30%、30%。公司業(yè)績要求考慮了二胎政策放開之后新生人口將逐步增加等因素，未來3年業(yè)績增速呈現(xiàn)逐漸加快的趨勢。而行權對利潤增速的要求低于收入增速，推測一方面公司5萬噸配方奶粉項目順利投產，另一方面未來兩年行業(yè)面臨整合期，公司將加大費用投放以提高市場份額。 股權激勵理順內部機制：公司高管流動性大是影響公司經營穩(wěn)定性的關鍵，實施股權激勵之后有利于理順內部激勵機制，增加人員穩(wěn)定性、調動管理人員和銷售人員的積極性，促進銷量提升、提高費用使用效率。公司目前是國產嬰幼兒配方奶粉龍頭，二胎政策逐步放開，行業(yè)增長前景可期。14年為奶粉行業(yè)整合年，隨著小企業(yè)的快速推出，公司市場份額得到進一步鞏固提升。 風險提示：食品安全問題等