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事件
    公司發(fā)布公告：1）擬在自貿(mào)區(qū)設(shè)立“百視通投資公司”，注冊資本9 億元，首期認(rèn)繳4 億元，后續(xù)認(rèn)繳資金按政策規(guī)范逐步到位 ；2）與WPPMC 共同投資設(shè)立“好十傳媒”，注冊資金200 萬美元，各占50%，WPPMC 是WPP 的子公司。
    投資要點(diǎn)
    外延擴(kuò)張是公司既定戰(zhàn)略，百視通投資公司的設(shè)立符合我們此前預(yù)期，是實(shí)施對外投資的又一新平臺(tái)。投資公司作為公司對外投資的機(jī)制創(chuàng)新，有望充分利用自貿(mào)區(qū)的政策，協(xié)助公司對海內(nèi)外范圍內(nèi)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行兼并重組、股權(quán)投資等投資運(yùn)作，加快產(chǎn)業(yè)鏈布局和生態(tài)鏈建設(shè)，為公司打造“國際領(lǐng)先的家庭娛樂新媒體平臺(tái)”這個(gè)戰(zhàn)略打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此次注冊資本規(guī)模較大，未來更多對外投資動(dòng)作落實(shí)將值得期待。
    “好十傳媒”是公司對外合作又一重大進(jìn)展?！昂檬畟髅健毖永m(xù)了以往與微軟/迪士尼等國際巨頭強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的模式，預(yù)期將在戶外數(shù)字新媒體、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告經(jīng)營等方面取得突破，對公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成強(qiáng)大支撐。文廣互動(dòng)在戶外媒體、百視通技術(shù)在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)媒體的經(jīng)營上已具一定規(guī)模，未來的價(jià)值面臨更大的開發(fā)空間，有望帶動(dòng)廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)更快增長。
    維持對公司長線價(jià)值判斷，看好百視通基于電視屏構(gòu)建家庭娛樂平臺(tái)的巨大價(jià)值，以及在上海文廣資源導(dǎo)入和戰(zhàn)略支持下的成長紅利。特別提示今年業(yè)務(wù)布局的兩大看點(diǎn)：一是Xbox 有望放號首發(fā)，將極大提振市場信心和對銷量預(yù)期；二是繼續(xù)發(fā)力OTT 業(yè)務(wù)，同時(shí)戰(zhàn)略打法和定價(jià)策略將更加靈活，通過和互聯(lián)網(wǎng)廠商等合作，多渠道發(fā)展用戶。
    財(cái)務(wù)與估值
    預(yù)測公司2014-2016 年EPS 為0.79、1.00 和1.33 元。參照可比公司估值給予目標(biāo)價(jià)50 元，維持公司買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    IPTV 用戶數(shù)或分成低于預(yù)期；互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢