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公司公布 2014 年一季報(bào)：收入、凈利潤同比增長25.6%、34.6%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.15元，符合公司業(yè)績快報(bào)預(yù)期。準(zhǔn)分子手術(shù)收入和視光服務(wù)收入繼續(xù)保持良好趨勢，分別同比增長21%和32%，預(yù)計(jì)白內(nèi)障業(yè)務(wù)相對平穩(wěn)。管理費(fèi)用率同比下降近3個(gè)pp，預(yù)計(jì)因?yàn)殡S著公司的規(guī)模效應(yīng)日益顯現(xiàn)，整體運(yùn)行效率逐步提高。已成立兩個(gè)并購基金，此次推出合伙人計(jì)劃，成長模式繼續(xù)升級，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)景氣度高企，公司成長路徑清晰，將長期享受估值溢價(jià)（詳見14 年3 月17 日深度報(bào)告）。
    我們維持盈利預(yù)測14-16 年凈利潤同比增長31%、33%、30%，EPS0.68 元/0.90元/1.18 元，PE 為56 倍、42 倍和32 倍，目標(biāo)價(jià)45 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
     14 年Q1 凈利潤同比增長34.6%，符合公司業(yè)績預(yù)告（30-35%）。14 年Q1 實(shí)現(xiàn)銷售收入5.2 億元，營業(yè)利潤0.9 億元，歸屬凈利潤660 萬元，同比分別增長26%、36 %、35%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.15 元。整體毛利率略下降1.7 個(gè)pp，銷售費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率相對平穩(wěn)，管理費(fèi)用率同比下降近3 個(gè)pp，預(yù)計(jì)因?yàn)殡S著公司的規(guī)模效應(yīng)日益顯現(xiàn)，整體運(yùn)行效率逐步提高；
     分產(chǎn)品看。準(zhǔn)分子手術(shù)13 年同比增長已經(jīng)恢復(fù)至22%，一季度同比增長21%，保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，同時(shí)預(yù)計(jì)分秒激光手術(shù)量占比繼續(xù)上升；白內(nèi)障手術(shù)增長預(yù)計(jì)較為平穩(wěn)，預(yù)計(jì)14 年繼續(xù)受益于政府的支持和報(bào)銷比例提升而恢復(fù)快速增長；視光業(yè)務(wù)延續(xù)13 年高增長趨勢，一季度同比增長近32%，視光業(yè)務(wù)由著名視光專家楊智寬教授領(lǐng)銜，預(yù)計(jì)未來幾年增速保持在30-35%
     維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級：1、公司醫(yī)院近50 家，網(wǎng)絡(luò)覆蓋近全國23 個(gè)省（省會布局基本完成）。預(yù)計(jì)2014 年起將加速在地級城市進(jìn)行布點(diǎn)，到2020 年前達(dá)到近200 家醫(yī)院。2、已公告成立兩個(gè)并購基金，同時(shí)又推出合伙人計(jì)劃，成長模式繼續(xù)升級，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)景氣度高企，公司的成長路徑清晰，將長期享受估值溢價(jià)。3、新業(yè)務(wù)視光和眼科整容將豐富業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，管理團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)略規(guī)劃長遠(yuǎn)，新股權(quán)激勵計(jì)劃促進(jìn)長期成長，看好公司未來發(fā)展。
    維持盈利預(yù)測：14-16 年凈利潤同比增長31%、33%、30%，EPS0.68 元/0.90元/1.18 元，PE 為56 倍、42 倍和32 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級；
     風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)張帶來期間費(fèi)用的上升和潛在醫(yī)療糾紛的負(fù)面影響。