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公司公告：2014 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.87 億元，同比增長(zhǎng)8.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)988.5 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42.45%；折合每股收益0.04 元，基本符合我們預(yù)期。
    單季度營(yíng)收恢復(fù)正增長(zhǎng)，看好今年二三季度業(yè)績(jī)大反彈。2013 年，峨眉山景區(qū)受4.20 蘆山地震及7 月份暴雨等因素的影響，接待人次和收入出現(xiàn)大幅下滑；從單季度營(yíng)業(yè)收入看，2013Q1-Q4 的增速分別為-1.01%、-23.82%、-18.03%和-2.59%，二三季度形成一個(gè)低點(diǎn)，四季度下降幅度開始收窄，2014Q1 已經(jīng)恢復(fù)正增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，今年一季度的增長(zhǎng)主要來(lái)自進(jìn)山游客的增加（春節(jié)期間景區(qū)接待人次同比增長(zhǎng)45%）；根據(jù)2010-2012 年的平均數(shù)據(jù)，公司二三季度的收入和利潤(rùn)占比分別為59%和69%，就目前趨勢(shì)看，地震的影響已經(jīng)過(guò)去，二三季度有望迎來(lái)業(yè)績(jī)大反彈。此外，成綿樂(lè)城際鐵路建設(shè)順利推進(jìn)，預(yù)計(jì)有望年底通車，屆時(shí)將有望帶來(lái)客流量的顯著增長(zhǎng)。
    中長(zhǎng)期，景區(qū)“大小循環(huán)”打通和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展將有望貢獻(xiàn)多個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。一方面，目前景區(qū)進(jìn)出以及內(nèi)部線路的單線往返成為接待人次的制約，打通循環(huán)后將突破瓶頸實(shí)現(xiàn)景區(qū)游客的持續(xù)高速增長(zhǎng)；另一方面，公司2013 年12月完成定向增發(fā)，未來(lái)將拓展茶葉、文化演藝、旅游養(yǎng)生、特色旅游項(xiàng)目等新興產(chǎn)業(yè)，使傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)相互促進(jìn)、相互驅(qū)動(dòng)，有望推動(dòng)公司走上發(fā)展的快車道。值得一提的是，公司定增的發(fā)行價(jià)格為16.98 元，截止22日公司股價(jià)17.36 元，僅比增發(fā)價(jià)格高出2.23%，具備一定安全邊際。
    財(cái)務(wù)與估值
    我們維持公司2014-2016 年每股收益分別0.73、0.95 和1.15 元的盈利預(yù)測(cè)，考慮到公司短中長(zhǎng)期均有看點(diǎn)，維持給予2014年30倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)21.90元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    自然災(zāi)害、高鐵通車推遲、項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期等