>> 群益證券-特銳德(300001)轉(zhuǎn)型成功,充分受益下游行業(yè)復(fù)蘇-140423
| 上傳日期： |
2014/4/23 |
大小： |
232KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
賴燊生 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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結(jié)論與建議：
公司今日發(fā)布14Q1 業(yè)績報告，報告期實現(xiàn)收入3.18 億元(YOY+84.5%)，實現(xiàn)凈利潤0.33 億元(YOY+80.1%)。業(yè)績收入、利潤大幅增長一方面是結(jié)轉(zhuǎn)至14 年交貨訂單7.9 億元陸續(xù)交貨；另一方面公司新合幷兩家子公司Q1 貢獻(xiàn)收入0.39 億元，扣除此影響，同口徑相比，公司Q1 收入增長61.9%。
我們認(rèn)為，公司管理團(tuán)隊富有創(chuàng)新進(jìn)取意識，不斷探索新的商業(yè)模式實現(xiàn)二次創(chuàng)業(yè)，前景值得期待。預(yù)計公司14、15 年實現(xiàn)收入19.86 億元(YOY+46.7%)、26.84 億元(YOY+35.1%)，分別實現(xiàn)凈利潤1.91 億元(YOY+61.4%)、2.68 億元(YOY+40.1%)，EPS0.95、1.34 元，當(dāng)前股價對應(yīng)14、15 年動態(tài)PE 25X、18X，考慮公司良好的成長預(yù)期，給予“買入＂建議，目標(biāo)價30.0 元(2015 年P(guān)E 22X)。
1Q 凈利潤0.33 億元(YOY+80.1%)：14Q1 公司實現(xiàn)收入3.18 億元(YOY+84.5%)，實現(xiàn)凈利潤0.33 億元(YOY+80.1%)，收入、利潤大幅增長主要是結(jié)轉(zhuǎn)訂單陸續(xù)交貨所致。
13 年訂單同比增長60.8%，鐵路、電力行業(yè)分別增長188%、48%：公司下游主要面向鐵路、電力及煤炭行業(yè)。公司13 年訂單情況很靚麗，全年新增中標(biāo)額16.5 億元(YOY+60.82%)（不含子公司，子公司2013 年度新增訂單合計約4.7 億元）。其中鐵路行業(yè)中標(biāo)額5.86 億元(YOY+188%)，電力市場中標(biāo)額8.72 億元(YOY+48%)。
電力、鐵路雙雙提升投資規(guī)模，訂單增長可期：展望今年，電力、鐵路仍是公司業(yè)績增長的主要來源。電力行業(yè)，今年是配電行業(yè)大發(fā)展之年，預(yù)計配網(wǎng)投資1600 億元,同比增長近一倍，電力行業(yè)訂單有望繼續(xù)高增長態(tài)勢；鐵路行業(yè)也有望在國家加大投資情形下繼下實現(xiàn)快速增長。截止4 月末，公司新簽訂單近5 億元，同比增長近80%，后續(xù)是招標(biāo)旺季，全年訂單額同比增長有望接近四成。
布局清晰，著眼未來：展望未來，公司積極探索新的發(fā)展模式，完成參股遼寧電能的投資，幷積極布局新疆地區(qū)，建設(shè)“特銳德（奇臺）工業(yè)園＂以抓住新疆煤炭、電力、鐵路、石油及新能源市場大發(fā)展的機遇，提高服務(wù)客戶的能力。此外，公司積極探索在太陽能光伏、汽車充電等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展，為公司的未來發(fā)展積極尋求新的增長點。
毛利率仍有下降趨勢，費用率增長趨緩：公司14Q1 年綜合毛利率29.1%，同比下降3.7 個百分點。部分是由于新幷表業(yè)務(wù)毛利率較低(17.8%)，扣除此影響毛利率同比下降2.6 個百分點，目前看公司產(chǎn)品投標(biāo)價格基本企穩(wěn)，預(yù)計毛利率將企穩(wěn)；費用率則受規(guī)模提升影響，同比下降1.7 個百分點。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司14、15 年分別實現(xiàn)凈利潤1.91 億元(YOY+61.4%)、2.68 億元(YOY+40.1%)，EPS0.95、1.34 元，當(dāng)前股價對應(yīng)14、15 年動態(tài)PE 25X、18X，考慮公司良好的成長預(yù)期，給予“買入＂建議，目標(biāo)價30 元(2015 年P(guān)E 22X)
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