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事項(xiàng)：
    公司公布2014 年1 季報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.87 億元，同比增8.22%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1136 萬(wàn)元，同比增44.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)989 萬(wàn)元，同比增42.45%；EPS0.04 元。
    主要觀點(diǎn)：
    景區(qū)量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)公司一季度業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。公司一季度凈利同比增速超過(guò)40%主要來(lái)源于兩點(diǎn)：其一，一季度景區(qū)游客量相較2013 年同期有所增加。僅2014 年春節(jié)黃金周期間，峨眉山景區(qū)的游客接待量達(dá)17.9 萬(wàn)人次，同比增45 %；金頂索道和萬(wàn)年索道的游客量同比亦分別增51.5%和22% ；其二，公司景區(qū)門(mén)票自2013年3 月16 日起上調(diào)，旺季（1.16~12.14）由150 元/人次調(diào)整為185 元/人次，淡季（12.15~1.15）由90 元/人次調(diào)整為110 元/人次，平均上調(diào)價(jià)格幅度約23%，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。
    期間費(fèi)用控制良好。公司1 季度銷售期間費(fèi)用率為23.57%，同比去年同期下滑2.9 個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為1253/3029/126 萬(wàn)元，同比分別增3.9%/降6.6%/降0.8%。
    除銷售費(fèi)用同比略有增長(zhǎng)外，管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用同比均下滑，顯示費(fèi)用控制水平較去年同期有所提升。
    峨眉雪芽和旅游文化中心募投項(xiàng)目值得期待。公司2013 年底通過(guò)定向增發(fā)募集資金4.8 億元，其中對(duì)洪雅雪芽增資項(xiàng)目（1.8 億元）已經(jīng)于2 月底完成工商變更登記手續(xù)；另一旅游文化中心項(xiàng)目實(shí)施地點(diǎn)變更為報(bào)國(guó)寺片區(qū)，該位置位于峨眉山低山區(qū)，區(qū)位優(yōu)勢(shì)更明顯，游客相對(duì)集中，更有利于項(xiàng)目的長(zhǎng)期發(fā)展。
    重點(diǎn)關(guān)注客流反彈和交通改善帶給公司的機(jī)遇。2013 年4 月雅安地震對(duì)公司2 季度經(jīng)營(yíng)造成了較大負(fù)面影響，公司2013 年上半年客流同比下滑15%。我們預(yù)計(jì)公司景區(qū)二季度客流將在低基數(shù)基礎(chǔ)上繼續(xù)反彈。交通改善方面，已經(jīng)開(kāi)通的樂(lè)雅和樂(lè)自高速大大降低了附近省市至景區(qū)的距離和時(shí)間，即將開(kāi)通的成綿樂(lè)高鐵也將加大景區(qū)對(duì)游客的吸引力。
    投資建議與盈利預(yù)測(cè)：維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2014 年和2015年EPS 分別為0.7 和0.84 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為25 和21 倍。短期關(guān)注公司旺季客流反彈和交通改善空間，長(zhǎng)期關(guān)注演藝中心和峨眉雪芽等外延拓展項(xiàng)目，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：突發(fā)事件和自然災(zāi)害影響，新項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期；交通改善低于預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)低迷影響需求；三公消費(fèi)影響