>> 廣發(fā)證券-平安銀行(000001)息差大幅改善,不良持續(xù)反彈-140424
| 上傳日期： |
2014/4/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沐華 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點：
一季度實現(xiàn)凈利潤50.54 億元，同比增長40.82%
實現(xiàn)每股收益0.53 元，同比增長20.45%。該業(yè)績大幅高于我們及市場的預期，主要由于其息差與投資收益表現(xiàn)高于我們預期。
戰(zhàn)略業(yè)務持續(xù)推進，存款增長良好
一季度平安銀行存款較上年末增長13.61%，增速高于貸款，季末貸存比為64.39%，較13 年末下降5.32%，保持良好水平。從業(yè)務結(jié)構(gòu)看，貿(mào)易融資、零售、私人銀行等銀行戰(zhàn)略業(yè)務持續(xù)推進，投行業(yè)務、網(wǎng)絡金融業(yè)務等創(chuàng)新勢頭強勁。貿(mào)易融資授信余額4119 億元，較年初增長11%，消費金融新發(fā)放貸款75 億元，同比增加48%。
息差同比提升24BP，中間業(yè)務快速增長
1季度末平安銀行凈息差為2.42%， 同比上升24BP，環(huán)比上升11BP。
息差同比上升的預計主要與銀行壓縮票據(jù)、貸款結(jié)構(gòu)向高收益零售貸款傾斜有關(guān)。1季度手續(xù)費及傭金凈收入同比增長77.67%。從業(yè)務構(gòu)成看，銀行卡業(yè)務占比最高，為38.72%，同比增長63.97%，戰(zhàn)略業(yè)務特色明顯。代理及委托手續(xù)費收入以及咨詢顧問業(yè)務表現(xiàn)搶眼，同比增幅分別達549.30%和179.23%。
不良貸款環(huán)比上升7BP，后續(xù)壓力仍存
1季度末平安銀行不良小幅雙升，期末不良率0.91％，環(huán)比上升2BP。
期內(nèi)平安加大核銷力度，核銷不良10.20億元，同比多核銷了9.49億元。
期末撥備覆蓋率201.55% ，較13年同期提高18.87%，環(huán)比基本持平；撥貸比環(huán)比上升4BP，為1.83%。從不良貸款行業(yè)分布看，主要集中在制造業(yè)（輕工業(yè)）和商業(yè)。關(guān)注及逾期類貸款增加較快，預計未來不良仍將處于反彈階段。
投資建議及風險提示
我們在季報基礎上上調(diào)平安銀行2014 年的盈利預測，預計平安銀行2014 年凈利潤為187.56 億元，同比增長23.14%；每股收益1.97 元。
平安銀行戰(zhàn)略持續(xù)推進，業(yè)務結(jié)構(gòu)改善，協(xié)同效應逐步體現(xiàn)，中間業(yè)務占比提升，具備長期增長潛力，維持“買入”評級。
風險提示：1、關(guān)注、逾期類貸款持續(xù)反彈，資產(chǎn)質(zhì)量變化需密切關(guān)注；2 、撥貸比及撥備覆蓋水平低于同業(yè)，存在后續(xù)撥備計提壓力。；
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