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    2014年4 月24 日晚間公司披露年報(bào)，2013 年實(shí)現(xiàn)EPS 為0.0446 元，完全符合我們之前盈利預(yù)測，主要分析如下：
    全年業(yè)績小幅上升。實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約54.60 億元，同比上升11.15%；歸屬于母公司凈利潤0.23 億元，同比上升13.16%；基本每股收益0.0446 元，同比上升13.20%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率1.36%，比上年增加0.15 個(gè)百分點(diǎn)。公司本次向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利0.2 元（含稅），占合并報(bào)表中歸屬于上市公司股東的凈利潤的44.84%。2014 年3 月1 日，公司公告獲得《高新技術(shù)企業(yè)證書》，一方面是對公司產(chǎn)品科技含量的肯定，另一方面，也將有望通過稅收優(yōu)惠增厚業(yè)績。但由于截止報(bào)告日未獲得主管稅務(wù)機(jī)關(guān)批復(fù)，2013 年仍執(zhí)行25%的企業(yè)所得稅率。
    單季度業(yè)績比較穩(wěn)定。四季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約12.83 億元，環(huán)比減少0.6 億元、同比增加1.49 億元；歸屬于母公司凈利潤0.07 億元，環(huán)比增加0.03 億元、同比增加0.02 億元；基本每股收益0.0146 元。一季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.27 億元，環(huán)比增加2.44 億元、同比增加0.62 億元；歸屬于母公司凈利潤0.06 億元，同比增加0.01億元；基本每股收益0.0110 元，單季業(yè)績基本保持穩(wěn)定。
    投資看點(diǎn)仍在“軍工整體趨勢+產(chǎn)品高附加值”。如我們前期預(yù)計(jì)，受到國際摩擦升級的要求，我國強(qiáng)軍建設(shè)是必經(jīng)之路。今年以來，經(jīng)濟(jì)增速下行，軍工作為對沖領(lǐng)域，加大投資的趨勢更為明確。而軍工用鋼是上游基礎(chǔ)材料，也是海陸空各條產(chǎn)業(yè)鏈的起點(diǎn)，將率先受益。從公司內(nèi)部來看，2013 年高附加值產(chǎn)品比例進(jìn)一步提高，重點(diǎn)產(chǎn)品產(chǎn)量占比達(dá)到50%，高強(qiáng)鋼、高檔汽車鋼等產(chǎn)量增長分別為38%、76%；高溫合金毛利繼續(xù)增長，增速近40%。
    維持“增持”評級。在不考慮稅率調(diào)整的情況下，預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 為0.07、0.09、0.12 元，PE 分別為99、78、56 倍。近期，奧巴馬稱釣魚島適用美日安保條約，帶來軍工板塊整體飆升，撫順特鋼也因是為數(shù)不多的核心軍工原料企業(yè)，主題投資角度具備持續(xù)拉動(dòng)效應(yīng)。而華泰鋼鐵研究自去年8 月起，對公司深度覆蓋并獨(dú)家推薦，值此時(shí)點(diǎn)我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)，公司由于其核心軍工產(chǎn)品技術(shù)絕對優(yōu)勢與市場地位，股價(jià)的題材催化效應(yīng)遠(yuǎn)大于短期盈利看點(diǎn)，建議市場結(jié)合局勢繼續(xù)重點(diǎn)擇時(shí)配置。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軍用市場需求惡化；經(jīng)營改善程度不及預(yù)期；軍工板塊估值回調(diào)。