>> 信達證券-高盟新材(300200)一季度凈利潤同比下滑-140428
| 上傳日期： |
2014/4/28 |
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來源： |
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作者： |
郭荊璞，麥土榮 |
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事件：公司發(fā)布2014年一季報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.14億元，較去年同比增長2.54%；歸屬于母公司所有者的凈利潤968.48萬元，同比下降5.94%；基本每股收益0.0453元。
點評：
凈利潤同比下滑。公司一季度實現(xiàn)營收1.14億元，同比增長了2.54%，毛利率也較去年同期上漲了1.63個百分點，但受新產(chǎn)品研發(fā)費支出、中介咨詢費增加，以及產(chǎn)品的推廣，導致管理費用和銷售費用高居不下，凈利較去年同期下降了5.94%。其中管理費用較去年同期增加了309.90萬元，達到了1079萬元；銷售費用較去年同期增加了179萬元，達到了878萬元。
募投項目完成達產(chǎn)。公司募投項目“2.2萬噸復(fù)合聚氨酯膠粘劑建設(shè)項目”二期于2014年1月建成并完全達產(chǎn)，設(shè)備已安裝完畢并調(diào)試，待相關(guān)部門項目手續(xù)完成后即可進行試生產(chǎn)并正式投入使用。另外，“年產(chǎn)500萬平米太陽能電池背板建設(shè)項目”也已于2013年底達產(chǎn)，目前生產(chǎn)線已安裝調(diào)試完成并達到了預(yù)期可使用狀態(tài)。公司的募投項目進展順利，我們預(yù)計隨著公司新增產(chǎn)能的釋放，以及新產(chǎn)品逐步投放到市場，將對公司的業(yè)績形成進一步的支撐。
高鐵市場空間廣闊。加快鐵路建設(shè)已成為我國推進經(jīng)濟復(fù)蘇的重要手段之一，李克強總理在此前主持召開的國務(wù)院常務(wù)會議上也研究和部署了鐵路投融資體制改革和進一步加快中西部鐵路建設(shè)，預(yù)計鐵路建設(shè)的步伐將加快。根據(jù)國家鐵路局在2014年初公布的《中國高速鐵路發(fā)展情況》數(shù)據(jù)顯示，2014年我國將有12條高鐵建成運營，投產(chǎn)里程5353公里，加上2015年投產(chǎn)的12條，未來兩年之內(nèi)，投產(chǎn)運營里程總計將達8887公里。與主要競爭對手巴斯夫等相比，公司具有較強的成本優(yōu)勢，預(yù)計隨著高鐵建設(shè)的推進，將會對公司的高鐵相關(guān)產(chǎn)品需求形成比較大的支撐。
另外，未來3-5年鐵道部貨運提速帶來的貨運改造用膠需求也值得期待。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計公司2014-2016年的EPS分別為0.33元、0.43元和0.52元，對應(yīng)2014年4月25日收盤價（9.25元）的動態(tài)PE分別是28、22和18倍，維持“增持”評級。
風險因素：宏觀經(jīng)濟的低迷導致消費行業(yè)的持續(xù)低迷；公司主要原材料價格上漲會削弱公司毛利水平。
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