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    事件：公司發(fā)布2013年三季報(bào)，前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為3809.25萬元，較上年同期減21.86%；營業(yè)收入為3.56億元，較上年同期增19.24%；基本每股收益為0.1783元，較上年同期減21.87%。
    點(diǎn)評： 
    三費(fèi)增幅較大，凈利大幅下降。公司毛利較上年同期基本持平，但由于上年同期非經(jīng)常性損益和募集資金利息收入較高，以及本期相關(guān)人工成本、運(yùn)費(fèi)、新產(chǎn)品研發(fā)等支出增加導(dǎo)致三費(fèi)增幅較大，其中銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用同比分別增長38.99%、41.91%和39.20%，導(dǎo)致本期公司凈利潤較上年同期有較大幅度的下降。公司凈利率由16.32%下降到10.69%。
    高鐵市場空間廣闊。國內(nèi)鐵路建設(shè)處于回暖期，2013年8月鐵路總公司確認(rèn)追加今年固定資產(chǎn)投資，追加后全年計(jì)劃安排固定資產(chǎn)投資提升到了6600億元，預(yù)計(jì)到年底新增鐵路營業(yè)里程5500公里，全國鐵路營業(yè)里程將突破10萬公里，高速鐵路里程將突破1萬公里。8月19日國務(wù)院也發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于改革鐵路投融資體制加快推進(jìn)鐵路建設(shè)的意見》，明確提出了應(yīng)加快"十二五"鐵路建設(shè)，爭取超額完成2013年投資計(jì)劃，切實(shí)做好明后兩年建設(shè)安排，并優(yōu)先建設(shè)中西部和貧困地區(qū)鐵路及相關(guān)設(shè)施。國際方面，總理李克強(qiáng)10月在泰國出席中國高鐵展時(shí)向泰國總理推銷中國高鐵，希望加強(qiáng)兩國的鐵路合作，中國高鐵走向國外的步伐有望加快。平均每公里高鐵線路建設(shè)對公司聚氨酯膠粘劑的需求量在5-6噸左右，對公司業(yè)績影響較大，我們預(yù)計(jì)公司未來有望受益于空間廣闊的高鐵市場。
    光伏回暖明顯，利好公司太陽能電池背板項(xiàng)目。中歐光伏貿(mào)易爭端獲階段性和解，保持住了在歐盟60%的市場份額。8月30日，國家發(fā)展改革委出臺了《關(guān)于發(fā)揮價(jià)格杠桿作用促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》，對分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目實(shí)行按照發(fā)電量進(jìn)行電價(jià)補(bǔ)貼的政策，電價(jià)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為每千瓦時(shí)0.42元，光伏市場回暖跡象明顯。我們預(yù)計(jì)，公司目前正在建設(shè)的年產(chǎn)500萬平米太陽能電池背板建設(shè)項(xiàng)目有望受益光伏產(chǎn)業(yè)回暖，為公司帶來新的盈利增長點(diǎn)。
    盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年的EPS分別為0.31元、0.38元和0.46元，維持"增持"評級。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：公司主要原材料價(jià)格上漲會(huì)削弱公司毛利水平。