久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    受零售環(huán)境持續(xù)低迷的影響，公司2014 年第一季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)2.99%和14.47%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.31 元，公司預(yù)計(jì)2014 年上半年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)同比增幅在0%-20%之間。
    毛利率的穩(wěn)定上升和期間費(fèi)用率的有效控制依然是推動(dòng)公司盈利增長(zhǎng)高于收入增速的主要原因。一季度公司期間費(fèi)用率同比下降1.83 個(gè)百分點(diǎn)，其中期權(quán)費(fèi)用及軟件項(xiàng)目維護(hù)費(fèi)的減少使得一季度公司管理費(fèi)用率同比下降2.02 個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用率與財(cái)務(wù)費(fèi)用率則變動(dòng)不大，一季度公司毛利率同比上升0.78 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比也有0.74 個(gè)百分點(diǎn)的提升。
    一季報(bào)顯示公司運(yùn)營(yíng)質(zhì)量較為健康。一季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期有明顯的上升，季度末公司存貨余額較年初下降7.64%，應(yīng)收賬款較年初下4.95%。
    較高的直營(yíng)占比、鮮明的品牌特色與精細(xì)化管理一直是公司區(qū)別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的主要優(yōu)勢(shì)。公司在電商業(yè)務(wù)拓展方面領(lǐng)先于同行，同時(shí)積極定位“大家居“理念，產(chǎn)品線已涉足家居品類，為未來(lái)潛在的市場(chǎng)擴(kuò)張打下基礎(chǔ)，小宜家模式是公司中期發(fā)展目標(biāo)。我們認(rèn)為公司是本輪行業(yè)洗牌后真正能生存并長(zhǎng)期發(fā)展壯大的消費(fèi)品牌企業(yè)之一，也是中長(zhǎng)期值得投資的品牌服飾品種之一。
    我們看好國(guó)內(nèi)家紡行業(yè)的長(zhǎng)期邏輯始終沒(méi)有變化：行業(yè)整體消費(fèi)程度低于服裝，未來(lái)將更充分受益于消費(fèi)升級(jí)，同時(shí)行業(yè)更為標(biāo)準(zhǔn)化的屬性也決定了未來(lái)集中度將有很大提升空間。龍頭公司受益于上市的先發(fā)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)從長(zhǎng)期看，定位大家居和線上線下共同發(fā)力的戰(zhàn)略也為他們提供了更大的發(fā)展空間。
    財(cái)務(wù)與估值
    我們預(yù)計(jì)公司2014—2016 年每股收益分別為1.10 元、1.29 元和1.48 元，給予公司14 年17 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)18.70 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    終端零售復(fù)蘇進(jìn)程慢于預(yù)期，大股東可能減持帶來(lái)的短期股價(jià)擾動(dòng)等。