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2014年4月26日公司披露年報(bào)及一季報(bào)，2013年實(shí)現(xiàn)EPS為0.111元，與我們預(yù)測基本一致，主要分析如下：
    公司2013年業(yè)績受整體環(huán)境影響較重，盈利下降明顯。公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約1050.20億元，同比上升1.45%；歸屬于母公司凈利潤6.3億元，同比下降43.05%；基本每股收益0.111元，同比下降42.78%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率2.58%，比上年減少2.08個(gè)百分點(diǎn)。其中，四季單季業(yè)績環(huán)比回升，單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約220.20億元，環(huán)比下降23.07%；歸屬于母公司凈利潤1.84億元，環(huán)比上升64.46%；基本每股收益0.033元。此次公司擬向全體股東每10股派送現(xiàn)金紅利0.3元（含稅），占公司合并報(bào)表歸屬于上市公司股東的凈利潤的比例為27.14%。
    作為不銹鋼行業(yè)龍頭，業(yè)績下降主要受行業(yè)性因素。從行業(yè)整體情況來看，我們追蹤的300系冷軋、熱軋全年均價(jià)為16037、15559元/噸，同比降幅分別為14%、16%，公司作為不銹鋼產(chǎn)能最大的龍頭，承壓較重。去年出口銷售成為亮點(diǎn)，全年出口鋼材67.81萬噸，比上年增長25.55%，其中出口不銹材48.46萬噸，比上年增長39.09%，為歷史較高水平。
    同時(shí)披露一季度業(yè)績，盈利同比仍為下降。實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約201.38億元，環(huán)比下降8.54%、同比下降19.85%；歸屬于母公司凈利潤1.60億元，環(huán)比下降13.28%、同比下降37.29%；基本每股收益0.028元。主要受一季度印尼開始限制鎳礦出口，鎳價(jià)反彈影響公司原料成本所致。
    轉(zhuǎn)型腳步堅(jiān)決，新產(chǎn)品陸續(xù)投產(chǎn)。盡管行業(yè)整體壓力較重，但公司加強(qiáng)創(chuàng)新能力、向高端不銹鋼材料企業(yè)轉(zhuǎn)型的腳步堅(jiān)決：國內(nèi)首家開發(fā)出鎳基合金800H、800L連鑄工藝，試制出合格的中厚板和冷軋卷板；率先在國內(nèi)開發(fā)出核電AP1000堆內(nèi)構(gòu)件用304、304H不銹鋼板材，成為國內(nèi)該材料的唯一供應(yīng)商。2014年，預(yù)計(jì)仍有不銹鋼冷連軋改造、硅鋼冷連軋改造、高速鐵路用鋼技術(shù)改造等一批重點(diǎn)項(xiàng)投產(chǎn)。
    維持“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2014-2016年EPS為0.14、0.19、0.25元/股，對(duì)應(yīng)PE約17、13、10倍，PB僅0.55倍左右，估值優(yōu)勢明顯，是防守配置的較好標(biāo)的?？紤]后期傳統(tǒng)不銹鋼產(chǎn)品盈利彈性，以及新產(chǎn)品帶來的整體轉(zhuǎn)型，繼續(xù)給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)形勢變化；原料成本及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；公司經(jīng)營治理等。