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    1．事件
    4 月24 日，金隅股份發(fā)布2014 年第一季度報(bào)告：公司2014 年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入93.06 億元，同比增長(zhǎng)20.46%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.14 億元，扭虧為正；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.88 億；基本每股收益0.05 元，符合預(yù)期。
    2．我們的分析與判斷
    報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)顯著，扣非后歸屬母公司凈利潤(rùn)順利扭轉(zhuǎn)上年度同期虧損局面。報(bào)告顯示：房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入較去年同期大幅增加。公司在今年3 月份完成了兩個(gè)自住型商品房項(xiàng)目——金隅匯星苑和金隅匯景苑的網(wǎng)上申購(gòu)工作。作為目前北京最大體量的自住房項(xiàng)目，中簽比達(dá)到85:1。同時(shí)，公司自有工業(yè)用地儲(chǔ)備豐富，土地性質(zhì)轉(zhuǎn)化順利，或?qū)⒃谡宰⌒蜕唐贩康恼邔?dǎo)向下創(chuàng)造更大價(jià)值。我們認(rèn)為公司2014 年的房地產(chǎn)板塊業(yè)績(jī)或?qū)⒗^續(xù)保持快速增長(zhǎng)。
    報(bào)告期內(nèi)，公司定向增發(fā)所募資金順利到賬，28 億元左右將用于國(guó)際物流園及大型家居生產(chǎn)線的建設(shè)。此舉優(yōu)化了公司資本結(jié)構(gòu)，將有助于加快公司在新型建材與商貿(mào)物流領(lǐng)域的拓展和布局，充分發(fā)揮公司各業(yè)務(wù)板塊之間的協(xié)同效應(yīng)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步提升公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和盈利能力。我們認(rèn)為這是公司發(fā)展戰(zhàn)略的重要一步，或?qū)⒋龠M(jìn)公司在新型建材與商貿(mào)物流領(lǐng)域的長(zhǎng)足發(fā)展。
    3．投資建議
    自住房助推地產(chǎn)板塊。京津冀一體化持續(xù)升溫，首都經(jīng)濟(jì)圈一體化發(fā)展的相關(guān)規(guī)劃正在加緊醞釀中，未來(lái)該地區(qū)基建與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移或?qū)⒂行е嗡嗉肮旧舷掠萎a(chǎn)業(yè)的需求。京津冀地區(qū)節(jié)能減排、大氣污染治理力度加碼。環(huán)保先發(fā)優(yōu)勢(shì)和較低的改造成本或?qū)⒁龑?dǎo)公司價(jià)值修復(fù)。
    公司四大業(yè)務(wù)板塊上下延伸產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)務(wù)板塊間協(xié)同效應(yīng)顯著，多元化經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)突出。博士后工作站獲批彰顯了公司的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)，技術(shù)創(chuàng)新投入將加快公司轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐，有助于公司緊密跟隨政策導(dǎo)向，鞏固地區(qū)龍頭企業(yè)地位。
    維持對(duì)公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2014-2016 年的EPS為分別為：1.00 元、1.28 元和1.43 元，對(duì)應(yīng)目前6.32 元的股價(jià)，PE為6.3、4.9、4.4 倍，維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
    4．風(fēng)險(xiǎn)提示
    京津冀一體化進(jìn)程低于預(yù)期，自住房政策波動(dòng)，項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)等。