>> 光大證券-富春通信(300299)LTE結(jié)算高峰到來,積極向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型-140424
| 上傳日期： |
2014/5/2 |
大?。?/td>
| 591KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
顧建國，周勵謙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
◆業(yè)績下滑41%，擬10 轉(zhuǎn)5 派0.1 元
公司公布2013 年報，報告期內(nèi)公司完成營業(yè)收入1.83 億元，比去年同期增長45%；歸屬于上市公司股東凈利潤1145 萬元，同比下滑41%，折合EPS 為0.09 元，并擬10 轉(zhuǎn)5 派0.1 元。
公司13 年凈利潤水平同比大幅下滑，一方面受政策因素及通信設計行業(yè)結(jié)算特點的影響，LTE 項目結(jié)算進度不及預期；另一方面，為承接LTE設計項目，公司也是加大相關投入力度。
◆毛利率大幅下滑15 個百分點，資產(chǎn)減值損失大幅增長2013 年公司綜合毛利率大幅下滑15 個百分點至32%，一方面是LTE項目未結(jié)算收入，但實際成本已發(fā)生；另一方面低毛利率的集成設備銷售收入規(guī)模達到1100 多萬。
費用方面，銷售費用比去年同期減少52%，主要是市場人員架構(gòu)調(diào)整所致；管理費用同比增長16%，主要是合并華南通信、武漢鑫四方增加所致；資產(chǎn)減值損失大幅增長145%至1225 萬元，主要是本期應收賬款增加所致。
◆LTE 結(jié)算高峰到來，未來業(yè)績呈現(xiàn)高增長
隨著2013 年12 月工信部向三大運營商發(fā)放4G 牌照，運營商正式大規(guī)模建設LTE 網(wǎng)絡，LTE 基站設計項目才進入結(jié)算程序。今年1 季度公司只確認約200 萬LTE 項目，從2 季度開始LTE 設計項目將逐漸進入結(jié)算高峰期，業(yè)績最差的時間已經(jīng)過去，未來公司業(yè)績將呈現(xiàn)高增長。
◆增資成都?？?，向智慧城市、物聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)領域轉(zhuǎn)型公司近期投資214.3 萬元對成都?？七M行增資，增資完成后將持有成都?？?0%的股權(quán)。成都?？浦鳡I業(yè)務是智慧城市總體規(guī)劃/頂層設計方案編制，公司通過參股成都海科積極向智慧城市、物聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)領域轉(zhuǎn)型，將為公司在智慧城市、物聯(lián)網(wǎng)等領域積累較為豐富的經(jīng)驗。我們預計未來公司未來將會有更多地外延式拓展。
◆維持“買入”評級，目標價21 元
綜上所述，鑒于公司主業(yè)近兩年實現(xiàn)高增長以及外延式拓展，我們預計2014-2016 年EPS 分別為0.60 元、0.80 元和0.97 元，維持“買入”評級，目標價21 元。
|
|
