>> 山西證券-富春通信(300299)業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好,業(yè)績須看LTE收入確認(rèn)-130515
| 上傳日期： |
2013/5/16 |
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增持（下調(diào)） |
作者： |
張旭 |
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無線資本開支增加，業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好?？辈煸O(shè)計作為網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的先行環(huán)節(jié)，啟動最早。（慧博投研資訊）去年下半年隨著TD 6.1期建設(shè)的開始和LTE實驗網(wǎng)規(guī)模擴(kuò)大，公司的業(yè)務(wù)呈現(xiàn)了良好的發(fā)展勢頭，特別是LTE實驗網(wǎng)，去年公司在福建就完成近2000個基站的勘察設(shè)計。今年LTE規(guī)模啟動后，中移動無線資本開支大幅增加，公司憑借與中移院良好的合作關(guān)系，業(yè)務(wù)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大，截止目前公司已有4個省的項目正在進(jìn)行當(dāng)中，全年計劃至少實現(xiàn)10個省2-3萬基站的業(yè)務(wù)目標(biāo)。
LTE確認(rèn)周期或成影響業(yè)界最大不確定性因素。公司在業(yè)務(wù)發(fā)展良好的同時，報表業(yè)績卻顯示出一定的不匹配。除部分短周期項目外，公司一般項目的收入確認(rèn)周期需6-12個月，去年4季度的大部分收入現(xiàn)在還沒有確認(rèn)。而LTE作為新技術(shù)，需中移動集團(tuán)公司制定收費標(biāo)準(zhǔn)，收入確認(rèn)周期更長，而且存在較大的不確定性。事實上，公司2011年已經(jīng)開始參與LTE項目，但由于收費標(biāo)準(zhǔn)一直未出，收入始終不能確認(rèn)。我們認(rèn)為，被市場給予厚望的LTE規(guī)模建設(shè)無疑會極大的帶動公司業(yè)務(wù)發(fā)展，但具體業(yè)績在報表上的得到體現(xiàn)還需時間，特別是LTE的收入確認(rèn)周期是目前影響公司當(dāng)期業(yè)績的最大不確定因素。我們認(rèn)為公司2013年的LTE項目業(yè)績基本不可能在今年得到體現(xiàn)，不過如果去年的LTE收入能在年內(nèi)確認(rèn)，加上TD六期（去年的6.1期和今年的6.2期）項目收入，公司2013年的營收仍有望實現(xiàn)較快增長。
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