>> 光大證券-富春通信(300299)業(yè)績符合預(yù)期,四季度有望迎來業(yè)績拐點-131015
| 上傳日期： |
2013/10/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
顧建國，周勵謙，宋嘉吉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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前三季度業(yè)績下滑20%-30%，基本符合預(yù)期 公司發(fā)布2013 年前三季度業(yè)績預(yù)告，歸屬于母公司凈利潤同比下滑20%-30%，其中第三季度凈利潤同比下滑22%到增長2%，基本符合我們預(yù)期。 公司作為4G 早周期品種理應(yīng)最早釋放業(yè)績，之所以業(yè)績未釋放還是LTE 工程收入尚未確認(rèn)，實際工作量和財務(wù)數(shù)據(jù)并不同步，存在時間上的偏差。
四季度將迎來業(yè)績拐點 9 月25 日，中國移動2013 年TD-LTE 無線網(wǎng)勘察設(shè)計服務(wù)招標(biāo)結(jié)束， 中移動設(shè)計院中標(biāo)全部28 個標(biāo)段。 我們認(rèn)為，第一、由于中移動設(shè)計院全部中標(biāo)4G 設(shè)計招標(biāo)，公司作為其合作廠商也將明顯受益，進(jìn)一步提升自己市場份額，合作承接的TD-LTE 基站數(shù)至少達(dá)到2 萬個。 第二、隨著勘察設(shè)計服務(wù)招標(biāo)完成，根據(jù)招標(biāo)程序，TD-LTE 相關(guān)設(shè)計合同將在一個月之內(nèi)簽訂，公司去年完成3500 個4G 基站設(shè)計收入有望確認(rèn)，意味著今年四季度公司將迎來業(yè)績拐點。
收購武漢鑫四方，客戶結(jié)構(gòu)更加合理 9 月，公司以2500 萬元收購武漢鑫四方65%的股權(quán)，鑫四方主要從事有線傳輸、通信管道、無線室分、EPON、FTTH 等專業(yè)的設(shè)計，客戶主要包括中國電信及其子公司。我們認(rèn)為，一方面公司客戶結(jié)構(gòu)更加合理，今后業(yè)績波動性將減??；另一方面隨著2014 年電信聯(lián)通接力移動大規(guī)模建設(shè)4G 網(wǎng)絡(luò)，明年武漢鑫四方將會較快增長。
維持"買入"評級，目標(biāo)價20 元 綜上所述，雖然公司前三季度業(yè)績有所下滑，但隨著TD-LTE 設(shè)計相關(guān)收入的確認(rèn)，四季度業(yè)績有望爆發(fā)。我們?nèi)匀痪S持"買入"評級，預(yù)計2013-2015 年EPS 0.34 元、0.48 元和0.61 元，目標(biāo)價20 元。
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