>> 財達證券-正海磁材(300224)突破產業(yè)瓶頸、助力業(yè)績提升-140519
| 上傳日期： |
2014/5/20 |
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pdf 共5頁 |
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作者： |
關峻宇 |
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公司是國內新能源和節(jié)能環(huán)保領域高性能釹鐵硼永磁材料的主要供應商，產品主要應用于新能源和節(jié)能環(huán)保領域以及傳統(tǒng)的VCM、手機和其他消費類電子產品等領域。公司2014 年一季度業(yè)績同比增長明顯，歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.93百萬元，與同期相比增長39%；每股收益為0.05 元，同比增長66%。
根據國家風電發(fā)展的規(guī)劃，到2015 年我國風電并網裝機總容量達到 1 億千瓦，2020 年風電裝機容量有望達到1.5 億千瓦的目標，預計每年增速將超過20%。隨著風電行業(yè)發(fā)展的深入，需求的提升將會幫助公司產品的銷量得到擴充，其應用領域的細分化，末來將使公司募投項目生產線利用率得到優(yōu)化。
從近期市場數(shù)據來看，行業(yè)短期下游需求總體偏弱，但隨著未來全球經濟活動的逐步回升，公司下游領域的需求有望呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢，公司今年二季度產品訂單、產銷率同比較好。而公司擁有的26 項專利優(yōu)勢，將有利于開發(fā)潛在市場，突破公司現(xiàn)有產業(yè)結構。預計今年公司的產能利用率有望達到60-70%，將推動公司整體業(yè)績回穩(wěn)與發(fā)展。
公司已經與日立金屬達成海外市場的和解，并授予公司燒結釹鐵硼專利許可。憑著公司產品質量的保證，高性能釹鐵硼永磁材料將為國外市場所接受，公司有望從現(xiàn)有20%的國外收入，提升至30-35%的水平。
預計末來公司的利潤增長點將會來源于風電行業(yè)的深度發(fā)展，和進入新能源汽車領域。預測公司2014、2015 年將實現(xiàn)營業(yè)收入641、764 百萬元，歸屬于母公司的凈利潤為97、125 百萬元，EPS 分別為0.40、0.52 元，對應的P/E 為47x、36x，給予公司“增持”評級。
風險分析：1）下游需求復蘇不及預期的風險；2）原材料價格波動的風險；3）競爭加劇公司產品毛利率下調的風險；4）公司主營業(yè)務受行業(yè)周期影響。
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