>> 東興證券-云意電氣(300304)主業(yè)穩(wěn)步高端化,智能電控打開想象空間-140521
| 上傳日期： |
2014/5/23 |
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推薦（首次） |
作者： |
蘇楊 |
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1．車用整流器和調(diào)節(jié)器龍頭，國內(nèi)外市場并舉。
公司2013 年車用整流器和調(diào)節(jié)器銷量均超過600 萬只。公司在國內(nèi)相關企業(yè)中車用整流器銷量位居第一，車用調(diào)節(jié)器位居第三，處于內(nèi)資車用整流器和調(diào)節(jié)器龍頭地位。
公司目前海內(nèi)外市場并舉，國內(nèi)、國外銷量占比約為3:1。公司在國內(nèi)市場主要配套自主品牌，而在國外市場主要通過經(jīng)銷商銷售到售后服務市場。
2．配套客戶穩(wěn)步高端化，進口替代空間明顯。
公司最近十多年經(jīng)歷了一個最終客戶逐步高端化的過程：2000年從給臺灣企業(yè)代工起家，2005 年進入農(nóng)用車領域，再進入微面等低端車型。而目前基本都是通過華川電裝等電機廠商給乘用車做二級配套。雖然主要客戶仍是自主品牌，但公司目前積極進入合資品牌市場已經(jīng)初顯成效。公司已經(jīng)開始配套合資的首款車型福特經(jīng)典?？怂?。?？怂故歉Ｌ劁N量最大的傳奇車型，說明公司已具備配套合資的品質(zhì)和實力。而且公司目前價格優(yōu)勢明顯，產(chǎn)品價格大概只想當與目前國外主流廠商博世、偉世通等的50%左右。未來有望為更多的合資品牌配套。
3．涉足車用智能電控領域，打開想象空間。
公司目前開始涉足車用智能電控，預計下半年就將開始貢獻業(yè)績。電子化是汽車行業(yè)大趨勢，而智能電控是車身電子的核心環(huán)節(jié)。
目前全球智能電控是一個千億美元級的藍海市場。我們認為公司智能電控業(yè)務一是順應行業(yè)趨勢，二是有望借該業(yè)務直接與主機廠對話，實現(xiàn)從二級供應商向一級供應商轉(zhuǎn)化。打開了公司的想象空間。
4．二極管全面實現(xiàn)自制，將有效減低成本。
二極管是整流器的核心零部件，且占成本比重最高。單個二極管的外購價為4 元左右，而自產(chǎn)則會便宜很多，按照平均一個整流器8 個二極管，單個產(chǎn)品可大幅節(jié)約成本。隨著公司二極管生產(chǎn)線的投產(chǎn)，二極管已實現(xiàn)100%配套。二極管產(chǎn)能全部達產(chǎn)后產(chǎn)能將達到1.2 億個。完全滿足公司未來幾年自身需求。而且車用二極管目前僅有博世、法雷奧等幾家國外零部件巨頭可以生產(chǎn)。公司可以通過外銷二極管形成新的利潤增長點。
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