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    投資要點(diǎn)
    近期我們實(shí)地調(diào)研了豪邁科技，了解了下游輪胎行業(yè)投資狀況與公司近期經(jīng)營(yíng)情況，主要觀點(diǎn)如下：
    1、國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)盈利繼續(xù)快速增長(zhǎng)，投資依然旺盛。
    2014 年1-4 月國(guó)內(nèi)子午線輪胎外胎累計(jì)生產(chǎn)2 億條，累計(jì)同比增長(zhǎng)17.7%，輪胎產(chǎn)量保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。同時(shí)橡膠價(jià)格繼續(xù)下行，2014 年以來(lái)已經(jīng)繼續(xù)下降25%左右，下游輪胎企業(yè)盈利繼續(xù)快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)投資需求依然旺盛，因此我們預(yù)計(jì)2014 年國(guó)內(nèi)輪胎模具需求將繼續(xù)快速增長(zhǎng)。
    2、國(guó)際巨頭輪胎模具自主配套比例繼續(xù)下降，公司出口保持高速增長(zhǎng)。
    每年年底，日本普利司通、法國(guó)米其林、美國(guó)固特異等國(guó)際巨頭的技術(shù)和采購(gòu)人員會(huì)來(lái)公司進(jìn)行考察、審核和技術(shù)商務(wù)交流，并且提供第二年的輪胎模具意向性需求。年初普利司通、德國(guó)大陸等多家知名輪胎廠商意向性需求大幅增長(zhǎng)，上半年執(zhí)行情況與年初的意向性需求相符，公司出口繼續(xù)快速增長(zhǎng)。
    3、公司訂單飽滿，繼續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能保證業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    公司一般輪胎模具產(chǎn)品生產(chǎn)周期2-3 個(gè)月，為保證供貨周期與產(chǎn)品質(zhì)量，維護(hù)品牌形象，公司一般控制在手訂單維持一個(gè)生產(chǎn)周期左右。目前公司在手訂單飽滿，接單數(shù)量根據(jù)產(chǎn)能情況調(diào)整。
    為了保證業(yè)績(jī)?cè)鏊伲窘衲陮⒗^續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能。精鑄鋁模具生產(chǎn)線將在去年兩條的基礎(chǔ)上繼續(xù)擴(kuò)建兩條，鋼質(zhì)模具產(chǎn)能也將通過(guò)設(shè)備技術(shù)升級(jí)等手段繼續(xù)提升產(chǎn)能。根據(jù)產(chǎn)能建設(shè)周期，預(yù)計(jì)公司下半年產(chǎn)能擴(kuò)張速度將加速，下半年業(yè)績(jī)有望在去年下半年高基數(shù)的基礎(chǔ)上繼續(xù)較快增長(zhǎng)。
    4、盈利預(yù)測(cè)與估值。
    我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年公司歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)4.59 億元、6.10 億元與7.82 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為2.3 元、3.05 元和3.91 元，分別同比增長(zhǎng)45.2%、32.8%與28.2%，對(duì)應(yīng)2014 年P(guān)E 為19.2 倍，PB 為3.4 倍。繼續(xù)維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    公司產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。