>> 中銀國際-豪邁科技(002595)-行業(yè)需求旺盛,業(yè)績將持續(xù)快速增長-140603
| 上傳日期： |
2014/6/4 |
大?。?/td>
| 668KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
張君平，許民樂 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
下游輪胎企業(yè)受益于天然橡膠價格低位徘徊，擴(kuò)產(chǎn)意愿明顯，對模具需求旺盛。公司作為最大的模具生產(chǎn)企業(yè)目前訂單飽滿。產(chǎn)能擴(kuò)張正有序進(jìn)行，預(yù)計全年產(chǎn)能增長30%以上。全年來看模具業(yè)務(wù)收入將保持高增長，鑄件業(yè)務(wù)扭虧，同時巨胎硫化機(jī)業(yè)務(wù)及燃?xì)廨啓C(jī)殼體加工業(yè)務(wù)繼續(xù)貢獻(xiàn)收入。
預(yù)計2014、2015 年每股收益分別為2.39 元、3.18 元，堅持看好公司成長性，依照2014 年25 倍市盈率，將目標(biāo)價格由52.62 元提高至59.75 元，重申買入評級。
支撐評級的要點(diǎn)
行業(yè)方面模具需求旺盛。目前天然橡膠價格處在近五年的低點(diǎn)，并保持在低位徘徊，輪胎企業(yè)此時生產(chǎn)成本低廉，擴(kuò)產(chǎn)意愿明顯。預(yù)計在未來3-4 個季度對模具的需求保持景氣向上。
公司在手訂單充足。結(jié)構(gòu)上偏向于接海外客戶的訂單，對于國內(nèi)的訂單選擇性的接單，目前海外訂單占比達(dá)到近60%。海外訂單毛利率要高于國內(nèi)，訂單結(jié)構(gòu)的改善有助于公司業(yè)績持續(xù)增長。
今年公司產(chǎn)能預(yù)計將擴(kuò)張30%-50%。鋼模方面，目前收購的關(guān)聯(lián)公司廠房及設(shè)備已投入生產(chǎn)，電火花機(jī)床升級換代基本完成，生產(chǎn)過程自動化程度大幅提高；鋁模方面，新采購的設(shè)備正陸續(xù)到位，預(yù)計年中將能全部安裝完畢。產(chǎn)能瓶頸打破后下半年公司將迎來快速的增長。
公司在機(jī)械制造方面能力突出，能將制造能力轉(zhuǎn)化為成本優(yōu)勢。公司未來將在生產(chǎn)設(shè)備升級方面持續(xù)研發(fā)，不斷提升自動化程度，提高生產(chǎn)效率。
評級面臨的主要風(fēng)險
經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷導(dǎo)致輪胎產(chǎn)能擴(kuò)張停滯。
海外擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期。
估值
全年來看模具業(yè)務(wù)收入將保持高增長，鑄件業(yè)務(wù)扭虧，同時巨胎硫化機(jī)業(yè)務(wù)及燃?xì)廨啓C(jī)殼體加工業(yè)務(wù)繼續(xù)貢獻(xiàn)收入。我們預(yù)計2014、2015 年每股收益分別為2.39 元、3.18 元，堅持看好公司成長性，依照2014 年25 倍市盈率，將目標(biāo)價格由52.62 元提高至59.75 元，重申買入評級。
|
|
