>> 平安證券-漢得信息 (300170)：以范圍經(jīng)濟(jì)的名義-140605
| 上傳日期： |
2014/6/5 |
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| 657KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
符健 |
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此報告為加密報告 |
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范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢明顯，多元化戰(zhàn)略是 IT 服務(wù)企業(yè)戰(zhàn)略重點
范圍經(jīng)濟(jì)指企業(yè)通過擴(kuò)大經(jīng)營范圍，增加產(chǎn)品種類，生產(chǎn)兩種或兩種以上的產(chǎn)品而引起的單位成本的降低，具備眾多優(yōu)勢，它是企業(yè)實行多元化戰(zhàn)略的理論依據(jù)。多元化戰(zhàn)略是IT 服務(wù)企業(yè)發(fā)展到一定階段的戰(zhàn)略重點，有利于企業(yè)擴(kuò)大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實現(xiàn)生產(chǎn)成本的降低，兼并收購是企業(yè)實行多元化戰(zhàn)略的主要手段。
圍繞 ERP 實施服務(wù)開展多元化戰(zhàn)略，橫縱結(jié)合擴(kuò)展業(yè)務(wù)版圖
ERP 實施服務(wù)為公司核心業(yè)務(wù)，收入不斷增長。公司自成立以來，一直專注于高端ERP 實施服務(wù)業(yè)務(wù)，ERP 實施服務(wù)收入不斷增長。2013 年，公司ERP實施服務(wù)實現(xiàn)營收5.86 億元，同比增長25.26%，占營業(yè)收入的比例高達(dá)69.15%。
公司圍繞 ERP 實施服務(wù)，橫縱結(jié)合拓展業(yè)務(wù)版圖。橫向方面，公司于2012 年收購夏爾軟件，切入BPO 領(lǐng)域；于2012 年控股隨身科技，積極順應(yīng)移動化發(fā)展趨勢，補(bǔ)足移動端短板?？v向方面，公司于2012 年設(shè)立漢得融晶，擴(kuò)大下游業(yè)務(wù)覆蓋范圍；于2013 年切入供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，利用ERP 實施服務(wù)積累的上下游企業(yè)數(shù)據(jù)開展業(yè)務(wù)。2014 年，公司參股上海黑驥馬股權(quán)投資合伙企業(yè)，將為公司帶來重要的行業(yè)經(jīng)驗儲備和發(fā)展契機(jī)。我們判斷公司資本運(yùn)作可能加速。
公司技術(shù)積淀和經(jīng)驗積累深厚，客戶黏性極高
公司自成立以來，專注于高端 ERP 實施服務(wù)領(lǐng)域，技術(shù)積淀和經(jīng)驗積累深厚，客戶黏性極高，為公司實施多元化戰(zhàn)略提供支撐。公司多年積累的經(jīng)驗和技術(shù)可與其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，形成互補(bǔ)優(yōu)勢，有望快速在新興市場取得突破。
同時，公司高黏性的客戶也是其他業(yè)務(wù)的潛在優(yōu)質(zhì)客戶資源。
在手資金富余，為多元化戰(zhàn)略保駕護(hù)航
公司在手現(xiàn)金富余，為多元化戰(zhàn)略的實施奠定物質(zhì)基礎(chǔ)。公司2013 年末在手現(xiàn)金7.87 億元，即使剔除募投項目剩下的約6000 萬元承諾投入以及14 年經(jīng)營所需的安全現(xiàn)金2.75 億元，公司富余現(xiàn)金仍超過4.5 億元。我們認(rèn)為公司未來使用此筆資金進(jìn)行外延式擴(kuò)張的概率較大，尚不考慮借助資本市場力量的情況下，公司多元化戰(zhàn)略資本充足。
維持“強(qiáng)烈推薦”評級，目標(biāo)價30 元
在不考慮外延式資本運(yùn)作情況下，預(yù)計14-16 年EPS 為0.73、0.95 元和1.23元。公司多元化戰(zhàn)略逐步開啟，我們認(rèn)為股價存在顯著低估。維持“強(qiáng)烈推薦”評級，目標(biāo)價30 元，對應(yīng)15 年約32 倍PE。
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