>> 銀河證券-北方創(chuàng)業(yè)(600967)承接700輛80噸國鐵車任務(wù),受益自備車、出口、軍...-140609
| 上傳日期： |
2014/6/9 |
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617KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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作者： |
王華君，陳顯帆 |
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1．事件
根據(jù)內(nèi)蒙一機集團官方網(wǎng)站報道：（1）中國鐵路總公司將在大秦線進行5000 輛C80E 型通用敞車運用考驗，共12 家鐵路貨車制造企業(yè)承擔(dān)生產(chǎn)任務(wù)，除南車長江、齊車集團外，北方創(chuàng)業(yè)承接任務(wù)最多，共計700輛。（2）公司成為首批獲得80t 級通用貨車批量生產(chǎn)許可和認證的廠家。
2．我們的分析與判斷
（一）國鐵貨車將向80t 級升級，公司訂單預(yù)期樂觀
C80E 通用敞車是我國鐵路貨車由70t 級向80t 級全面升級換代的車型；該車型采用S450AW 新材料，具有載重增加的優(yōu)點。2013 年底全國鐵路貨車擁有量達71.55 萬輛。我們判斷未來國鐵將加快升級換代進程，拉動貨車需求。公司80 噸級貨車生產(chǎn)經(jīng)驗豐富，未來訂單預(yù)期樂觀。
我們預(yù)計C80E 通用敞車在價格、毛利率方面都高于70t 級。2014年一季度神華招標(biāo)的80t 鋁合金運煤專用敞車均價達到65.50 萬元/輛；而2013 年鐵總招標(biāo)的C70E 型通用敞車價格在34 萬元/輛。
截止到5 月19 日，北方創(chuàng)業(yè)S450AW 金屬板材到貨500 輛以上，輪、軸、軸承、車輪到貨均達300 輛以上；鋼結(jié)構(gòu)完成22 輛，底架完成完成63 輛，中梁完成89 輛，輪對完成77 輛，制動梁完成95 輛，原材料、配套件到貨情況和生產(chǎn)情況已經(jīng)達到預(yù)期目的。
（二）公司今年已新接訂單超4600 輛，大幅增長
公司今年已新接訂單超4600 輛（神華2800 輛C80 鋁合金、國鐵700輛C80E，北方國際埃塞俄比亞1100 輛），去年銷量3500 輛左右，今年新接訂單大幅增長，且高毛利率80 噸級自備車、國鐵車、出口車比重增加。未來國鐵車80 噸級占比將進一步提升；公司毛利率仍有提升空間。
（三）受益自備車、出口、軍品、集團資本運作
公司業(yè)績主要驅(qū)動力為自備車、出口車和軍品。大股東內(nèi)蒙一機集團是國家唯一主戰(zhàn)坦克和8
8 輪式戰(zhàn)車研制基地，公司未來將受益于集團資本運作。近期公司擬置入部分軍品資產(chǎn)（自動裝彈機等）。隨著中航、中船等幾大軍工集團資產(chǎn)重組推進，我們預(yù)計兵器集團資本運作將提速。
3．投資建議
預(yù)計2014-2016 年EPS 為0.47/0.61/0.72 元，PE 為21/16/14 倍；如計入近期資產(chǎn)置換，預(yù)計2014-2016 年備考EPS 為0.51/0.67/0.78 元，PE 為20/15/13 倍；如果未來一機集團啟動整體上市，預(yù)計業(yè)績可能大幅增厚。
維持“推薦”評級。風(fēng)險提示：海外出口風(fēng)險；軍工資產(chǎn)整合低于預(yù)期。
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