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     公司昨晚公告，擬通過(guò)非公開發(fā)行股票的方式向不超過(guò) 10 名的特定對(duì)象，以不低于7.89/股的價(jià)格發(fā)行不超過(guò)5700 萬(wàn)股，融資金額不超過(guò)4.5
    億元。
    助力資本金的提升。自2013 年以來(lái)公司逐步進(jìn)入利潤(rùn)釋放階段，2013年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)57%，2014 年一季度同比增長(zhǎng)46.7%，盡管我們認(rèn)為公司凈利潤(rùn)率有望進(jìn)一步提升推動(dòng)ROE 的提升，但從行業(yè)發(fā)展的格局看，公司的周轉(zhuǎn)難以大幅提升，當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債率水平達(dá)到55%，且有息負(fù)債水平較高，進(jìn)一步提升杠桿將明顯增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在這個(gè)時(shí)間公司通過(guò)定增的形式融資，不僅有效的優(yōu)化公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，并為新一輪的增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
    募投項(xiàng)目均為同地?cái)U(kuò)張。在當(dāng)前總需求相對(duì)低迷的背景下，市場(chǎng)對(duì)擴(kuò)產(chǎn)能類的投資邏輯已不認(rèn)可，至少在我們看來(lái)，這個(gè)階段的擴(kuò)張，新增產(chǎn)能達(dá)到盈虧平衡的時(shí)間較長(zhǎng)。但這個(gè)階段恰是行業(yè)整合的最好時(shí)機(jī)，公司利用客戶優(yōu)勢(shì)在已有生產(chǎn)基地進(jìn)行同地?cái)U(kuò)張，顯著了降低了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，且可更好的發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。此次募投項(xiàng)目分別是武漢基地、滁州基地和佛山基地，這個(gè)三個(gè)基地有較好的客戶基礎(chǔ)，公司預(yù)計(jì)三個(gè)基地完全達(dá)成后新增利潤(rùn)總額8200 萬(wàn)元。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們維持對(duì)公司2014 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)36%的判斷，預(yù)計(jì)2014-2016 年公司EPS 分別為0.37 元、0.47 元和0.57 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為26 倍、20 倍和16 倍，維持對(duì)公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1.市場(chǎng)需求大幅下滑，使業(yè)績(jī)不及預(yù)期；原材料價(jià)格短期內(nèi)大幅上升。