>> 招商證券-海能達(002583)-自有系統(tǒng)中標(biāo)深圳地鐵三期，打開新市場空間-140625
| 上傳日期： |
2014/6/25 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
周炎 |
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6月24日晚，海能達公告中標(biāo)深圳地鐵三期（7、9、11號線）專用無線通信系統(tǒng)設(shè)備及服務(wù)采購項目，總規(guī)模7600萬，此次項目是公司首次以自有TETRA系統(tǒng)產(chǎn)品進入中國地鐵市場，對公司未來以自有TETRA系統(tǒng)產(chǎn)品在深圳及國內(nèi)其他城市地鐵市場的應(yīng)用起到良好的示范效應(yīng)。我們堅定看好公司未來的發(fā)展，預(yù)計2014-2016年EPS分別為0.9/1.37/2.03元，維持強烈推薦-A，目標(biāo)價36元。
自主產(chǎn)品獨家中標(biāo)，樹立新的里程碑。此次中標(biāo)對海能達而言是一個里程碑事件，雖然此前公司曾通過自有渠道助力德國TETRA系統(tǒng)中標(biāo)了尼日尼亞全國警察網(wǎng)項目，但國內(nèi)地鐵市場空間和此次中標(biāo)金額的意義更加重大，后續(xù)收購德國公司之后的1+1>2的功效將在國內(nèi)及海外大項目市場充分發(fā)揮。
地鐵市場打開60億新空間，進口替代機會巨大。受益信息安全，進口替代的趨勢下，對海能達利好。地鐵、軌道交通屬于城市要害行業(yè)，公共安全至關(guān)重要，預(yù)計地鐵集群通信的市場達60億元。隨著海能達、東方通信等為代表的自主專網(wǎng)通信系統(tǒng)產(chǎn)品推出，我們判斷該領(lǐng)域的進口替代會逐步啟動，打破過往Moto、EADS壟斷局面。
海能達在地鐵市場率先布局，當(dāng)下正步入收獲期。海能達首次實現(xiàn)自主TETRA系統(tǒng)在國內(nèi)地鐵的銷售，為后續(xù)深圳或國內(nèi)其他城市的項目提供了重要示范作用。我們判斷，公司在后續(xù)的國內(nèi)地鐵項目上會積極參與，并會繼續(xù)以全套自主產(chǎn)品參與招標(biāo)，與國內(nèi)的其他競爭對手相比，在政策傾向、價格騰挪空間上均具備明顯優(yōu)勢。
劍指專網(wǎng)領(lǐng)域“小華為”，維持“強烈推薦-A”。在我國的通信設(shè)備行業(yè)，若要在某個細(xì)分領(lǐng)域再找到下一個“華為”，專網(wǎng)龍頭企業(yè)海能達首當(dāng)其中。短期，地鐵招標(biāo)催化點燃市場對公司在公安PDT之外的地鐵市場更高的預(yù)期，并且后續(xù)還會有PDT招標(biāo)的持續(xù)催化；中長期，在政府的大安全布局下，公司在政府應(yīng)急通信專網(wǎng)將會展開布局，此外，公司的民轉(zhuǎn)軍和全球份額的提升將支撐公司長期成長。我們堅定看好公司未來的發(fā)展，預(yù)計2014-2016年EPS分別為0.9/1.37/2.03元，維持強烈推薦-A，目標(biāo)價36元。
風(fēng)險提示：PDT進展不達預(yù)期，短期業(yè)績波動風(fēng)險，惡性價格戰(zhàn)
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