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在13 年基數(shù)較高的情況下，公司今年一季度依然保持了快速增長，利潤增速高于我們之前的預(yù)期；毛利率基本穩(wěn)定，銷售費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率和所得稅率下降。
    假設(shè)5 月份并表貴州拜特，預(yù)計(jì)14 年業(yè)績增厚0.12 元。2013 年貴州拜特營業(yè)收入4.66 億，凈利潤2.06 億，核心品種丹參川芎嗪注射液銷量約6300 萬支；我們認(rèn)為，隨著丹參川芎嗪在空白省份的市場開拓、醫(yī)院覆蓋率的持續(xù)提升、使用科室的不斷擴(kuò)大，未來3 年仍將保持快速增長；我們預(yù)計(jì)拜特14 年的銷量有望達(dá)到8500 萬支以上，由于新生產(chǎn)基地3 月份才拿到GMP 證書，1 季度發(fā)貨主要以存貨為主（且存貨較少），2 季度之后才是全年業(yè)績的主要部分。
    假設(shè)1 年內(nèi)完成拜特剩余股權(quán)收購，預(yù)計(jì)攤薄后15 年業(yè)績增厚0.19 元。我們認(rèn)為，公司非公開發(fā)行完成后凈資產(chǎn)額和現(xiàn)金大幅增加，具備進(jìn)一步收購剩余股權(quán)的條件；同時(shí)，今年3 月國務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》提出“取消上市公司重大資產(chǎn)購買、出售、置換行為審批（構(gòu)成借殼上市的除外）”，如果配套文件對上市公司現(xiàn)金并購的審批放開，則公司剩余股權(quán)的收購有望加快。