>> 國泰君安-特銳德(300001)-鐵路配網(wǎng)雙輪驅(qū)動,新產(chǎn)品值得期待-140704
| 上傳日期： |
2014/7/7 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉驍，劉俊廷，谷琦彬 |
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此報告為加密報告 |
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我們認為公司內(nèi)外兼修，看好其新近推出的110kV 預裝式變電站前景，維持2014/15 年0.48/0.61
元的EPS 預測?？紤]到鐵路、配網(wǎng)成長性越發(fā)明確以及外延擴張預期，我們根據(jù)2014 年33 倍PE 上調(diào)目標價至15.84 元（原為13.78 元）。
未來催化劑或包括：新產(chǎn)品放量、電網(wǎng)集采中標份額超市場預期。
新產(chǎn)品110kV 預裝式變電站前景可期。我們認為公司新推出的110kV城市中心變電站市場競爭力強，具有建設周期短、成本低、環(huán)保等明顯優(yōu)勢，我們測算其年市場需求容量或超過50 億元，并能共享公司現(xiàn)有銷售渠道，有望成為新的拳頭產(chǎn)品。
享鐵路、配網(wǎng)行業(yè)景氣。2014 年鐵路投資不斷大幅上調(diào)，公司作為鐵路箱變第一品牌將充分受益，根據(jù)產(chǎn)品招標周期，我們預計2014年下半年公司跟蹤的多個鐵路項目有望進入收獲期。另一方面，電網(wǎng)審計的影響有望逐漸減小，我們判斷2014 年下半年配網(wǎng)建設投資將加速，公司已成功站穩(wěn)第一梯隊，其配網(wǎng)設備的品牌和質(zhì)量已得到電網(wǎng)公司認可，我們看好在配網(wǎng)行業(yè)高景氣的同時公司的份額提升。
內(nèi)外兼修，探索新領域、新模式。在二次創(chuàng)業(yè)口號下公司提出分散式集團化的新戰(zhàn)略，搭建全國范圍的配網(wǎng)大平臺，補充具備地域優(yōu)勢的市場和生產(chǎn)終端（如在新疆的大額投資）；另外公司已開始涉足電力設備租賃、服務等業(yè)務，并積極探索新能源等領域，從制造向服務轉(zhuǎn)型有利于提升其利潤率水平與盈利的持續(xù)性。
風險提示：外延擴張的管理整合風險、市場競爭加劇風險。
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