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    配網(wǎng)建設(shè)提速利好變壓器業(yè)務(wù)。2014 年兩網(wǎng)配網(wǎng)投資額同比翻番，根據(jù)國網(wǎng)未來五年規(guī)劃，2013-2015 年配電網(wǎng)投資復(fù)合增長率有望15%以上；2013 年10-35kV 配電變壓器招標(biāo)容量同比下降約50%，2014 年10-35kV 配電變壓器招標(biāo)量有望較大反彈。
    公司在2014 年國網(wǎng)10kV變壓器招標(biāo)中市場份額第一。在2014年國網(wǎng)第一批(農(nóng))配網(wǎng)設(shè)備協(xié)議庫存招標(biāo)中獲得了247.03 萬kVA（8794 臺(tái)）的10kV變壓器訂單，占該類總招標(biāo)容量的19.98%；在2014 年國網(wǎng)第一次協(xié)議庫存招標(biāo)中，分別獲得了313.76 萬kVA 的10kV非晶合金變壓器訂單和2316.72 萬kVA 的10kV 硅鋼變壓器訂單， 市占率分別達(dá)29.70%和9.56%，以上各項(xiàng)都在該類市場居首。
    節(jié)能業(yè)帶來數(shù)十億增量業(yè)務(wù)。公司先后與國家環(huán)保部、國電節(jié)能、重慶巴南區(qū)政府、浙電節(jié)能等機(jī)構(gòu)簽訂合作協(xié)議。其中重慶巴南和浙江項(xiàng)目將在未來三年內(nèi)為公司帶來數(shù)十億的業(yè)務(wù)量，而且可復(fù)制性強(qiáng)，以后可利用探索出的模式在其他省市迅速拓展節(jié)能業(yè)務(wù)。1.巴南項(xiàng)目，公司擬在巴南區(qū)投資3.5 億元建設(shè)能源管理服務(wù)平臺(tái)，預(yù)計(jì)該節(jié)能服務(wù)平臺(tái)將在2017 年實(shí)現(xiàn)累計(jì)節(jié)能服務(wù)產(chǎn)值4.2 億元，并形成年產(chǎn)值2.2 億元；2.浙江項(xiàng)目，在2014 年-2016 年三年中，置信節(jié)能擬出資60 億元人民幣與浙電節(jié)能合作開拓浙江綠色照明節(jié)能、建筑和工業(yè)節(jié)能、可再生能源開發(fā)等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，力爭每年不低于20 億元人民幣的業(yè)務(wù)。
    盈利預(yù)測與投資建議。公司2014 年7 月8 日收盤價(jià)為10.66 元，我們預(yù)計(jì)公司2014～2016 年EPS 分別為0.39 元、0.65 元、0.74 元，對(duì)應(yīng)PE 為27X、16X、14X，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展速度不及預(yù)期；行業(yè)競爭激烈毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)；國產(chǎn)非晶帶材擴(kuò)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期。