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    投資要點(diǎn)：
    投資建議：首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為公司并購(gòu)的游戲團(tuán)隊(duì)對(duì)賭業(yè)績(jī)超額完成的概率較大，預(yù)計(jì)2014-16 年公司EPS 分別為0.42 元、0.57 元和0.79 元，給予目標(biāo)價(jià)23 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    與眾不同的認(rèn)識(shí)：市場(chǎng)認(rèn)為游戲產(chǎn)業(yè)存在泡沫，但我們認(rèn)為資本市場(chǎng)也許存在部分泡沫，但產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)并無(wú)泡沫。隨著中低端智能機(jī)的普及、移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)（4G）的完善升級(jí)，以及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對(duì)手機(jī)游戲模式的不斷更新，未來(lái)三年手游產(chǎn)業(yè)收入和市場(chǎng)份額仍將延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。繼續(xù)看好以掌趣科技為代表的板塊龍頭公司，以及“內(nèi)生+外延”雙引擎驅(qū)動(dòng)的成長(zhǎng)路徑。
    “內(nèi)生+外延”成長(zhǎng)路徑清晰，不排除非公開(kāi)增發(fā)的可能。①公司2013年上線的游戲流水穩(wěn)定，2014 年精品游戲上線數(shù)量增加?；谝延挟a(chǎn)品的積累和新產(chǎn)品的推出，預(yù)計(jì)游戲團(tuán)隊(duì)對(duì)賭業(yè)績(jī)超額完成概率較大。②通過(guò)代理明星級(jí)別的游戲產(chǎn)品（如墨麟的《我名悟空》），有效彌補(bǔ)自研產(chǎn)品的檔期空位。③游戲企業(yè)天然具備不斷并購(gòu)擴(kuò)張的動(dòng)力，2013年公司流水約30 億元，計(jì)劃通過(guò)內(nèi)生增長(zhǎng)及外延擴(kuò)張到2016年實(shí)現(xiàn)流水100 億元規(guī)模。創(chuàng)業(yè)板再融資管理辦法已推出，不排除公司近期啟動(dòng)再融資計(jì)劃的可能。
    催化劑：精品手游產(chǎn)品上線，月流水超出市場(chǎng)預(yù)期；對(duì)價(jià)合理的產(chǎn)業(yè)鏈外延并購(gòu)；再融資方案推出。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲項(xiàng)目盈利的不確定性；外延收購(gòu)?fù)七M(jìn)速度及管理風(fēng)險(xiǎn)。