>> 華創(chuàng)證券-國瓷材料(300285)納米復(fù)合氧化鋯及陶瓷墨水雙輪驅(qū)動,新產(chǎn)品穩(wěn)步放量-140719
| 上傳日期： |
2014/7/22 |
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作者： |
曹令 |
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納米氧化鋯是一種高性能的無機(jī)非金屬材料，其具備卓越的物理性能（高強(qiáng)度、耐高溫、耐磨、絕熱絕緣、高折射率、寬禁帶、低膨脹系數(shù)等）、化學(xué)性能（抗腐蝕、氧離子導(dǎo)電性等）、納米性能（比表面積大、超塑性等），近年來在電子、醫(yī)療、光學(xué)、新能源、航空航天等高新技術(shù)領(lǐng)域中的應(yīng)用異?；钴S。公司納米復(fù)合氧化鋯產(chǎn)品主要應(yīng)用于齒科、結(jié)構(gòu)件、光纖插芯等領(lǐng)域。自年初投產(chǎn)，產(chǎn)品陸續(xù)收到訂單，目前中試線產(chǎn)能200 噸，處于滿產(chǎn)的狀態(tài)，并于7 月8 日公告擴(kuò)產(chǎn)1500 噸，公司是目前國內(nèi)唯一一家能夠產(chǎn)業(yè)化并推出產(chǎn)品的公司。
2. 陶瓷墨水業(yè)務(wù)增長超預(yù)期，助推公司業(yè)績增長。
2013 年12 月，公司與佛山康立泰在東營市合資設(shè)立山東國瓷康立泰，主要進(jìn)行陶瓷色釉料、陶瓷墨水等研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。6 月份國瓷康立泰東營工廠已量產(chǎn)陶瓷墨水，銷量已達(dá)100 多噸，佛山工廠一季度末也已投產(chǎn)。目前國瓷康立泰擁有3000 噸產(chǎn)能，其產(chǎn)品生產(chǎn)成本低，性價比高，產(chǎn)品價格為8 萬元/噸，毛利率40%左右。目前國內(nèi)有2000 多家瓷磚生產(chǎn)廠家，市場空間約2-3 萬噸。
3. MLCC 陶瓷粉銷量穩(wěn)步回升，全球市場份額逐步擴(kuò)大。
MLCC 是公司主營業(yè)務(wù)，年初處于公司與國際客戶議價時間，產(chǎn)品庫存增多，但目前庫存量逐步回歸，并且二季度產(chǎn)品銷量同比穩(wěn)步提升，其中6 月份出貨量接近400 噸。預(yù)計今年產(chǎn)品銷量比去年略有增長，但是產(chǎn)品價格比去年同比下滑10%，凈利潤增長面臨壓力。目前公司MLCC 陶瓷粉的全球主要競爭對手是日本公司。降價后，價格與日本公司產(chǎn)品保持20%-30%的價差。公司產(chǎn)品全球市占率不到10%，仍有較大的提升空間。
4. 盈利預(yù)測
我們預(yù)計公司2014-2016 年EPS 分別為0.59、0.78、0.97 元，對應(yīng)的PE 分別為46X、35X、28X。維持推薦評級。
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