>> 廣發(fā)證券-中集集團(000039)：繼海工之后 公司已布局新的發(fā)展空間-140724
| 上傳日期： |
2014/7/24 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，劉芷君，劉國清 |
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此報告為加密報告 |
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空港設(shè)備業(yè)務(wù)進入并購整合期：公司的空港設(shè)備業(yè)務(wù)近年來發(fā)展較快，2013年營業(yè)收入達(dá)到8.88 億元，凈利潤為1.16 億元。中集天達(dá)從登機橋起步，在國內(nèi)達(dá)到接近100%市場份額；而2011 年增資獲得了北京民航協(xié)發(fā)70%股權(quán)，進入機場擺渡車領(lǐng)域。2013 年以來，先后收購了法國Air Marrel 公司、德國Ziegler 公司，分別進入升降平臺、高端消防車領(lǐng)域。2013 年7 月，公司與新加坡上市的Pteris 公司簽署協(xié)議，計劃將中集天達(dá)注入Pteris 公司。
除此以外，2013 年4 月成立的深圳中集天達(dá)物流系統(tǒng)工程公司，從事工業(yè)用戶自動化分揀系統(tǒng)，倉庫規(guī)劃、設(shè)計、改造等總承包（EPC）項目。
金融業(yè)務(wù)逐漸找準(zhǔn)定位，未來學(xué)習(xí)榜樣是GE 金融：2014 年是公司金融板塊獲得重要突破的一年，隨著總額達(dá)到20 億美元的大型集裝箱船融資租賃合同陸續(xù)進入交付階段，該業(yè)務(wù)將產(chǎn)生數(shù)億美元的浮盈。依托大型企業(yè)集團的低融資成本、專業(yè)的設(shè)計管理資源，在新興的裝備領(lǐng)域推動中國制造升級，同時獲得良好利潤，中集的金融業(yè)務(wù)的學(xué)習(xí)榜樣將是GE 金融。
盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)測公司2014-2016 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入67,506、78,697 和90,118 百萬元，EPS 分別為0.857、1.131 和1.371 元（按增發(fā)后股本計算）?；诠炯b箱業(yè)務(wù)已在底部企穩(wěn)回升，海工業(yè)務(wù)盈利在望，參考可比公司估值水平，我們繼續(xù)給予公司“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力導(dǎo)致集裝箱需求低迷風(fēng)險；海工項目進度低于預(yù)期的風(fēng)險；深圳前海地塊未來進行商業(yè)開發(fā)的獲益程度具有不確定性；人民幣兌美元匯率變化對公司利潤的影響具有不確定性。
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