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>> 中信證券-特銳德(300001)投資價(jià)值分析報(bào)告-顛覆傳統(tǒng)充電模式...-140725
上傳日期:   2014/7/25 大?。?/td>   2762KB
格式:   pdf  共16頁(yè) 來(lái)源:   
評(píng)級(jí):   買入(首次) 作者:   王鵬,王祥麒
下載權(quán)限:   此報(bào)告為加密報(bào)告
2009 年10 月公司上市,為創(chuàng)業(yè)板第一股(代碼:300001)。
    憑借凝聚力高、戰(zhàn)斗力強(qiáng)的技術(shù)管理團(tuán)隊(duì),公司在箱變領(lǐng)域獲得了鐵路市場(chǎng)占有率第一、煤炭市場(chǎng)第一、局部電力市場(chǎng)第一的優(yōu)異成績(jī)。2013 年實(shí)現(xiàn)收入13.5 億元,凈利潤(rùn)1.28 億元,歸屬股東凈利潤(rùn)1.18 億元。2014年中報(bào)預(yù)增41%~51%(歸屬股東的凈利潤(rùn)7000~7500 萬(wàn))。
    顛覆傳統(tǒng)充電模式,引領(lǐng)A 股充電風(fēng)潮。目前電動(dòng)汽車充電市場(chǎng),面臨著電力安全隱患、投資經(jīng)濟(jì)性不高等問(wèn)題。特銳德推出的“智能汽車群充電系統(tǒng)”,在硬件設(shè)計(jì)上顛覆地創(chuàng)新--實(shí)現(xiàn)“無(wú)樁充電(不占用車位面積)”、“防水防漏電(手可接觸充電插頭,無(wú)漏電)”等功能,大大提高了小區(qū)改造經(jīng)濟(jì)性和充電安全性問(wèn)題。公司同時(shí)推出APP,通過(guò)云平臺(tái)智能化管理集群中的充電終端和汽車,即提升了用戶體驗(yàn)、又實(shí)現(xiàn)了用電測(cè)的削峰填谷,起到保障電網(wǎng)安全的作用,深受多方青睞。顛覆性創(chuàng)新并未帶來(lái)設(shè)備造價(jià)的上升(單位終端造價(jià)4000 元),有望引領(lǐng)A 股充電設(shè)備風(fēng)潮。
    自運(yùn)營(yíng)提升保證先發(fā)優(yōu)勢(shì),大數(shù)據(jù)挖掘遠(yuǎn)期利潤(rùn)。公司擬成立特銳德汽車充電公司,從事汽車群充電系統(tǒng)及終端建設(shè)、汽車服務(wù)等業(yè)務(wù),借自供設(shè)備發(fā)力運(yùn)營(yíng)市場(chǎng),乘電動(dòng)汽車爆發(fā)式增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)賺取服務(wù)利潤(rùn)。遠(yuǎn)期來(lái)看,當(dāng)公司充電集群規(guī)模達(dá)到一定程度的時(shí)候,可以通過(guò)掌握的用戶大數(shù)據(jù),提供用車習(xí)慣建議、定時(shí)維護(hù)(電池)提醒、用電設(shè)施及冗余及電量打折信息、甚至推送汽車產(chǎn)品廣告等增值服務(wù)。預(yù)計(jì)公司14/15/16/17 年由電動(dòng)車充電業(yè)務(wù)帶來(lái)的凈利潤(rùn)約-0.10/-0.18/0.43/2.3 億元元,呈爆發(fā)增長(zhǎng)。
    員工持股計(jì)劃顯信心。公司擬以12.55 元/股向員工增發(fā)不超過(guò)400 萬(wàn)股,鎖定3 年,彰顯公司一直以來(lái)對(duì)團(tuán)隊(duì)建設(shè)的重視及對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。
    風(fēng)險(xiǎn)因素:電動(dòng)汽車市場(chǎng)增速不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2014/15/16 年的收入規(guī)模分別為19/26/35億元,歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.91/2.54/3.49 億元,三年復(fù)合增速超過(guò)40%, 考慮向員工增發(fā)400 萬(wàn)股之后的EPS 分別為
    0.47/0.63/0.86 元,當(dāng)前股價(jià)16.51 對(duì)應(yīng)PE 分別為35/26/19 倍。參考充電設(shè)備企業(yè)的盈利及估值水平,我們給予公司2014 年40 倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)18.8 元,但電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈投資熱潮有不斷推高公司估值的可能,首次給予“買入”評(píng)級(jí)
    
 
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