>> 西南證券-特銳德(300001)下游復(fù)蘇,業(yè)績有望持續(xù)增長-140709
| 上傳日期： |
2014/7/9 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
趙曦，劉正，文雪穎 |
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下游景氣度復(fù)蘇，訂單有望持續(xù)增加。2014 年鐵路投資目標(biāo)已增至8000億以上，公司作為鐵路箱變第一品牌將充分受益，預(yù)計2014 年下半年公司跟蹤的多個鐵路項目有望進(jìn)入收獲期。另一方面，電網(wǎng)審計的影響有望逐漸減小，我們判斷2014 年下半年配網(wǎng)建設(shè)投資將加速，公司配網(wǎng)設(shè)備有望獲得新的國網(wǎng)招標(biāo)訂單。
擴大產(chǎn)能來應(yīng)對不斷加大的訂單規(guī)模。公司所建“特銳德（膠州）工業(yè)園”的部分車間預(yù)計于2014 年10 月前完成設(shè)備安裝調(diào)試逐步投入使用，具有大型高壓箱變、開關(guān)柜各10 億元年產(chǎn)值的生產(chǎn)能力和向其他電力設(shè)備核心部件的產(chǎn)能拓展能力。同時公司擬投資10000 萬元(后續(xù)最高追加投資至21000 萬元)建設(shè)“特銳德(奇臺)工業(yè)園”項目，主要生產(chǎn)以新能源和電氣產(chǎn)品為主導(dǎo)的高壓變配電設(shè)備，以抓住新疆煤炭、電力、鐵路、石油及新能源市場大發(fā)展的機遇，提高服務(wù)客戶的能力。
仍存超常規(guī)發(fā)展可能。公司通過商業(yè)模式創(chuàng)新實現(xiàn)了超常規(guī)發(fā)展：1）公司開展“電力設(shè)備租賃”業(yè)務(wù)，使用融資租賃等方式加大對電力設(shè)備租賃業(yè)務(wù)的支持力度，打造公司新的利潤增長點。2）完成參股遼寧電能的投資，未來仍有通過兼并、收購和戰(zhàn)略合作等方式快速提升公司整體規(guī)模、盈利能力的可能性。
盈利預(yù)測及評級：預(yù)計公司2014-2016 年EPS 為0.40、0.55 元、0.69 元，當(dāng)前股價13.58 元，對應(yīng)PE 為34、25X、20X，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇風(fēng)險毛利率進(jìn)一步下滑；鐵路投資不及預(yù)期；國網(wǎng)配網(wǎng)投資建設(shè)規(guī)模不及預(yù)期；應(yīng)收賬款減值風(fēng)險；整合風(fēng)險。
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