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而且由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩以及下游制造業(yè)向東南亞轉(zhuǎn)移MDI 國(guó)內(nèi)增速回落，一季度只有1%，但是全球經(jīng)濟(jì)回暖以及新領(lǐng)域不斷開拓，MDI 一季度全球增速仍然維持6%左右。
    MDI 格局一直穩(wěn)定，全球MDI 生產(chǎn)企業(yè)包括萬(wàn)華在內(nèi)共有7 家，是全球性競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品。長(zhǎng)期來看寡頭利潤(rùn)得以維持。目前利潤(rùn)正是由底部向中值回歸。隨著旺季到來，MDI 將迎來趨勢(shì)性上漲。
    與國(guó)際企業(yè)相比，萬(wàn)華估值仍然偏低
    國(guó)際化工大型企業(yè)PE 一般都處在在15~20 倍之間，拜耳與巴斯夫維持在20 倍PE 左右。而萬(wàn)華化學(xué)目前股息收益率仍在4.5%以上，PE10 倍左右，估值偏低。
    萬(wàn)華的八角工業(yè)園將在明年為公司帶來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司將進(jìn)入新的增長(zhǎng)期，水性涂料、聚碳酸酯等空間巨大。同時(shí)，滬港通將繼續(xù)提升其估值水平。
    水性涂料有望為公司貢獻(xiàn)較大業(yè)績(jī)
    水性涂料新標(biāo)準(zhǔn)2014 年7 月1 日開始實(shí)施。本標(biāo)準(zhǔn)對(duì)《環(huán)境標(biāo)志產(chǎn)品技術(shù)要求水性涂料》(HJ/T201—2005)進(jìn)行了修訂，主要變化如下：調(diào)整了標(biāo)準(zhǔn)的適用范圍;調(diào)整了不得人為添加的物質(zhì)要求：增加了乙二醇醚及其酯類物質(zhì)的限量要求;提高了揮發(fā)性有機(jī)化合物的限量要求;提高了苯、甲苯、二甲苯、乙苯總量的限量要求。
    因此，水性涂料市場(chǎng)前景看好，公司各個(gè)工業(yè)園水性涂料產(chǎn)能將在明后年逐步投產(chǎn)，待產(chǎn)能釋放，公司業(yè)績(jī)將進(jìn)一步提升。
    二、 三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)計(jì)公司14-15 年EPS1.61、2.14 元，看好MDI 價(jià)格穩(wěn)定對(duì)公司利潤(rùn)的維持及八角工業(yè)園的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    三、 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行使得MDI 需求下滑等風(fēng)險(xiǎn)