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考慮到公司核心競(jìng)爭(zhēng)力突出、戰(zhàn)略發(fā)展定位清晰等方面的優(yōu)勢(shì)，以及未來(lái)潛在資產(chǎn)收購(gòu)的預(yù)期，給予公司“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    發(fā)展定位清晰，致力于成為中型獨(dú)立油氣公司。公司于2013 年9 月開(kāi)始謀劃重組，向油氣開(kāi)發(fā)企業(yè)轉(zhuǎn)型。目前核心管理團(tuán)隊(duì)，業(yè)務(wù)組織構(gòu)架已基本建設(shè)完畢。
    公司具備成為中等規(guī)模獨(dú)立油氣公司的內(nèi)在能力和實(shí)力。公司管理團(tuán)隊(duì)中多位領(lǐng)導(dǎo)具有一線油氣生產(chǎn)、勘探的經(jīng)驗(yàn)，范圍覆蓋中高滲透、低滲透、稠油等地質(zhì)類型的油氣資源開(kāi)發(fā)；同時(shí)，與負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)、管理方面的專業(yè)人員，共同構(gòu)成了公司管理團(tuán)隊(duì)的核心；輔之以“母公司+上海油瀧”分工合作的制度模式。可以有效保證公司在項(xiàng)目運(yùn)作的整個(gè)環(huán)節(jié)中保證收益最大化，同時(shí)有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)。
    外部條件助力公司實(shí)現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)。在國(guó)內(nèi)能源戰(zhàn)略地位提升，油氣領(lǐng)域改革迎來(lái)新天地的大背景下，民營(yíng)企業(yè)在油氣資源領(lǐng)域的發(fā)展空間明顯加大，公司未來(lái)所面臨的發(fā)展機(jī)遇也大幅增加。
    公司業(yè)務(wù)發(fā)展，生產(chǎn)、并購(gòu)、勘探并舉。馬騰油田收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司將盡快啟動(dòng)增產(chǎn)工作。并購(gòu)方面，非油氣資產(chǎn)變現(xiàn)規(guī)模估計(jì)在20-30 億元，配合財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用，可運(yùn)用自由資金實(shí)現(xiàn)1-2 個(gè)類馬騰規(guī)模的項(xiàng)目。勘探方面，馬騰鹽下資源與NCP 項(xiàng)目已著手啟動(dòng)。
    給予“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。在僅考慮馬騰油田業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的前提下，預(yù)計(jì)2014-16 年EPS 分別為0.36 元、0.44 元和0.51 元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為28倍、23 倍和20 倍，給予 “強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：馬騰油田產(chǎn)量下降過(guò)快；鹽下資源開(kāi)發(fā)技術(shù)難度高于預(yù)期；哈國(guó)能源政策出現(xiàn)明顯收緊；國(guó)際油價(jià)大幅下降。