久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

主要積極因素：(1) 二季度凈息差季環(huán)比擴(kuò)大19 個(gè)基點(diǎn)至2.63%，受到資產(chǎn)收益率提高8 個(gè)基點(diǎn)以及資金成本降低12 個(gè)基點(diǎn)的共同推動(dòng)；而后者或受益于二季度同業(yè)利率走低以及存款強(qiáng)勁增長（華夏銀行存款季環(huán)比增長6%，而行業(yè)平均增幅為4%）。(2) 該行上半年非利息收入占我們?nèi)觐A(yù)測的58%，因二季度非利息收入環(huán)比/同比增幅分別達(dá)到了27%和47%——這得益于手續(xù)費(fèi)收入平穩(wěn)增長（同比+13%）以及4.42 億元的投資收益（去年同期為虧損3,400 萬元）的推動(dòng)。(3) 或許是受5 月份同業(yè)新規(guī)的影響，華夏銀行的同業(yè)買入返售資產(chǎn)季環(huán)比減少了290 億元，同時(shí)應(yīng)收款投資小幅增加了60 億元；與一季度時(shí)的趨勢相反。盡管如此，我們估算該行截至上半年末的調(diào)整后貸存比仍高達(dá)90%，半年環(huán)比上升了5 個(gè)基點(diǎn)。主要不利因素：(1) 二季度不良率季環(huán)比上升2 個(gè)基點(diǎn)至0.93%，當(dāng)季折年不良貸款生成率從2014 年一季度/2013 年的0.42%/0.36%加速升至0.60%。關(guān)注類貸款和逾期貸款余額半年環(huán)比分別增長了29%/47%，分別占到了貸款總額的1.77%和2.18%，預(yù)示不良貸款壓力仍將持續(xù)；(2) 雖然二季度一級(jí)資本充足率季環(huán)比提高了3 個(gè)基點(diǎn)至8.20%，但在上市銀行中仍處很低水平。
    投資影響
    我們維持賣出評(píng)級(jí)以及基于0.65 倍2014 年預(yù)期市凈率計(jì)算的12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格人民幣7.20 元（當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)0.8 倍的2014 年預(yù)期市凈率），因?yàn)槲覀儗τ谠撔懈哂谕瑯I(yè)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)敞口、低于同業(yè)的凈資產(chǎn)回報(bào)率以及資金本缺口感到擔(dān)心。主要風(fēng)險(xiǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)/資產(chǎn)質(zhì)量高于預(yù)期，盈利好于預(yù)期。