久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

儲備項目建成并度過培育期后將提升市場份額，預計2014-2016 年EPS 為0.58、0.62、0.68 元，給予2014年11 倍PE，對應目標價6.4 元，首次覆蓋給予“謹慎增持”評級。
    高強度反腐、2013 年黃金高基數(shù)導致單季經(jīng)營數(shù)據(jù)低于預期。二季度實現(xiàn)收入22.1 億、同比下降10%，而2013 年同期收入增速為21.2%。
    剔除消費需求低迷及網(wǎng)絡購物分流因素外，2013 年上半年搶金潮帶來的高基數(shù)也是重要原因。此外，持續(xù)高強度反腐對公司高端消費產(chǎn)生壓制，在低毛利率的黃金品類銷售大幅下降的情況下，百貨品類毛利率仍出現(xiàn)同比下降局面，并最終導致單季凈利潤下降9.2%，降幅略高于2013 年同期4.2 個pct。
    逆周期擴張，儲備項目充足，短期面臨一定培育壓力。在宏觀經(jīng)濟低迷、消費需求不振的大環(huán)境下，公司逆勢快速擴張。一季度新開濱湖百大、肥西百大兩家門店及3 家超市、2 家電器店。此外，馬鞍山店擴建改造項目順利封頂；眾多儲備項目將陸續(xù)開業(yè)，分別是科技園店（4 萬平，自建）、滁州店（4 萬平，租賃，）、蕪湖店（4 萬平，租賃）、阜陽店（3.3 萬平，租賃）、濱湖店（10 萬平，自建）以及六安店（2 萬平，購臵）。在經(jīng)濟周期底部采取逆勢擴張，可以鎖定較低的物業(yè)成本，培育完成后將幫助公司快速提升市場份額，但短期可能面臨一定培育壓力。
    風險提示：宏觀經(jīng)濟低迷；網(wǎng)購分流加??；國企改革進度低于預期。