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    收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)增強(qiáng)發(fā)展后勁，維持“增持”評級。相關(guān)注入資產(chǎn)地理位置優(yōu)異，且年內(nèi)有望進(jìn)入市場，對提高公司業(yè)績增速空間起到積極作用。
    作為多年立足上海拓展長三角的知名上海房企，公司以住宅和商業(yè)地產(chǎn)雙輪驅(qū)動發(fā)展。2013年，上房集團(tuán)正式進(jìn)入公司合并報(bào)表，這使得公司增加了33萬平徐匯小閘鎮(zhèn)和51.4萬平嘉定汽車城的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目儲備。今年6月，公司定增注入經(jīng)營集團(tuán)10%股權(quán)、凱峰地產(chǎn)10%股權(quán)和馨虹置業(yè)100%股權(quán)，涉及徐匯小閘鎮(zhèn)項(xiàng)目10%股權(quán)和長寧區(qū)239街坊地塊項(xiàng)目100%股權(quán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，推進(jìn)同業(yè)競爭問題解決。目前，公司擁有商品房項(xiàng)目權(quán)益建面392萬平，可滿足三年以上開發(fā)需要。公司利用自貿(mào)區(qū)區(qū)位優(yōu)勢，參股60%設(shè)立融歐股權(quán)投資公司，開展多元投資。我們預(yù)計(jì)公司2014、2015年EPS分別是0.25和0.31元，對應(yīng)RNAV是9.47元。截至8月8日，公司收盤于5.05元，對應(yīng)2014、2015年P(guān)E分別為20.50倍和16.25倍。考慮到公司收購資產(chǎn)增強(qiáng)了發(fā)展后勁，項(xiàng)目去化加快，未來具備國企改革預(yù)期，我們以RNAV的80％即7.58元作為目標(biāo)價(jià)，維持公司“增持”評級。