>> 瑞銀證券-燕京啤酒(000729)中報點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期-140812
| 上傳日期： |
2014/8/12 |
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| 476KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
趙琳，何淼 |
| 下載權(quán)限： |
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然而由于西南地區(qū)受到雨水天氣以及地震影響，銷量增速有所下滑。
盈利能力有望逐步改善
我們認(rèn)為公司盈利能力將逐步改善：1）戰(zhàn)略回歸穩(wěn)健，聚焦基地與新型市場，且在優(yōu)勢區(qū)域渠道費(fèi)用逐步回收，2H14 盈利能力提升有望加快；2）在國企改革預(yù)期的催化劑下，未來凈利率有持續(xù)提升的可能。
估值： 目標(biāo)價7.30 元，維持中性評級
我們維持目標(biāo)價7.30 元，目標(biāo)價推導(dǎo)基于瑞銀VCAM 估值模型，其中WACC 為9.1%，對應(yīng)14 和15 年P(guān)E 分別為23 和20 倍。
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