>> 國信證券-哈爾斯(002615)2014年中報點評：品牌+渠道推動業(yè)績持續(xù)增長-140812
| 上傳日期： |
2014/8/12 |
大小： |
924KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
王念春，曾嬋 |
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此報告為加密報告 |
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公司預(yù)計1-9月凈利潤同比增長20%-40%。
公司的利潤增速快于收入增速，主要是規(guī)模效應(yīng)所致。隨著收入規(guī)模的增大，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率均有所下降。
渠道拓展帶來內(nèi)銷的快速增長
2014年上半年，公司內(nèi)銷收入1.58億元、同比增長34.22%，主要是傳統(tǒng)渠道和電商的增長較快，分別同比增長38.53%、33.61%。未來還將繼續(xù)開拓新渠道，如嬰童、戶外、騰訊哈爾斯商城、微商等渠道。
品牌塑造，提升空間大
相比國外，我國保溫器皿人均保有量仍然較低，功能延伸、健康需求、行業(yè)集中度提升都將擴(kuò)大品牌企業(yè)的市場空間。目前，產(chǎn)品終端均價線上為60-80元、線下90元，作為國內(nèi)龍頭，公司的售價與無名小牌差別不太大，但與國外品牌相比，均價相差3倍。因此，我們認(rèn)為，未來隨著公司品牌形象的提升，提價空間大。同時，通過品牌、研發(fā)也能提高產(chǎn)品毛利率，如公司的“哈爾斯杯、世界杯”主題保溫杯、“妙動”系列保溫杯的毛利率較傳統(tǒng)產(chǎn)品高近10個百分點。
風(fēng)險提示
新渠道推廣不力，出口需求下滑。
維持“推薦”評級
公司為行業(yè)龍頭，國內(nèi)市場拓展中具有技術(shù)、規(guī)模和品牌優(yōu)勢，未來在電商渠道、嬰童和戶外產(chǎn)品上具有較好的爆發(fā)力；國外市場有眾多長期合作的優(yōu)質(zhì)客戶，隨著訂單轉(zhuǎn)移和新客戶開發(fā)，未來收入有望保持穩(wěn)定增長。我們預(yù)計，14-16年EPS為0.85、1.07、1.34元，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級
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