>> 華泰證券-輝煌科技(002296)中報點評：業(yè)績符合預期-140813
| 上傳日期： |
2014/8/14 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
胡浩峰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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期間費用率大幅下降。2014 年上半年，公司期間費用率為33.07%，同比下降了10.53個百分點，下降幅度較大，系管理費用和財務費用大幅下降所致。管理費用率27.56%，同比下降5.21 個百分點，系2014 年上半年研發(fā)投入減少所致；財務費用率為-1.12%，同比減少3.35 個百分點，主要是公司2013 年非公開增發(fā)募集資金利息收入大幅增加。
管理信息系統(tǒng)和融雪系統(tǒng)增長較快。隨著鐵路各路局開始實施信息化管理，今年上半年公司管理信息系統(tǒng)業(yè)務出現(xiàn)大幅增長，同比增長106.93%，同時毛利率增長18.7%，對公司上半年的業(yè)績貢獻較大；融雪系統(tǒng)是公司近年來推出的新產(chǎn)品，2014 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1522 萬元，同比增長96.33%，未來可能會繼續(xù)放量，成為公司主流產(chǎn)品。
完成對國鐵路陽的全部收購，進一步的擴充了產(chǎn)品線，也使公司的產(chǎn)品切入到城市軌道交通領域。國鐵路陽主要產(chǎn)品為軌道交通信號智能電源系統(tǒng)，與輝煌科技在客戶方面有交叉，可以實現(xiàn)同一客戶提供多種產(chǎn)品的協(xié)同效應；同時，國鐵路陽在保持現(xiàn)有產(chǎn)品穩(wěn)定增長的基礎上，積極研發(fā)與鐵路相關的產(chǎn)品，譬如道岔轉轍機、聯(lián)鎖系統(tǒng)直流電源、兩路交流電源實施監(jiān)控裝備等，進一步擴展公司的產(chǎn)品線。
投資建議：維持“增持”評級。公司2014-2016 年營業(yè)收入為5.96 億元、7.52 億元和9.37 億元，EPS 分別為0.59 元、0.75 元和0.86 元，對應的PE 分別為49.78X、38.91X 和34.01X，估值較同類公司有一定的溢價，綜合參考對標企業(yè)目前的估值水平以及公司未來的成長性，維持“增持”評級。
風險提示：鐵路以及城市軌道交通建設低于預期，市場系統(tǒng)性風險。
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