>> 中信證券-中?？萍迹?02401）跟蹤分析報告-“流量+空倉優(yōu)化”，...-140820
| 上傳日期： |
2014/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉，尋赟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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使用電商平臺可以簡化除實際運輸、報關(guān)外的所有客戶參與環(huán)節(jié)，將客戶從繁瑣的業(yè)務(wù)流程中解放出來，實現(xiàn)供應(yīng)鏈的可視性。
航運電商盈利模式發(fā)展：從早期黃頁1.0 到介入交易的2.0。國內(nèi)航運電商發(fā)端于1997 年亞洲金融危機(jī)，早期的航運電商以網(wǎng)上黃頁形式的信息提供模式為主，盈利模式較為單一，大多發(fā)展困難，這一類型的電商以錦程物流網(wǎng)為代表。2008 年金融風(fēng)暴之后，降本增效成為航運業(yè)最直接戰(zhàn)略訴求，航運信息化和航運電商發(fā)展加速。航運信息化（增加運輸效率、降低空箱率）、減少中間環(huán)節(jié)交易成本、提高物流效率等措施得到重視，航運電商作為減少中間環(huán)節(jié)成本的重要一環(huán)發(fā)展加速，開始出現(xiàn)介入交易的2.0 電商平臺，如泛亞航運電商、海運訂艙網(wǎng)等。
“2.0+流量+大數(shù)據(jù)+第三方平臺”，一海通將在電商平臺競爭中脫穎而出。
一海通將介入交易，初期由中海提供物流產(chǎn)品、準(zhǔn)確船期和透明價格；阿里引入流量，用大數(shù)據(jù)促進(jìn)平臺信息化、解決信用衡量難題，促進(jìn)在線交易。一海通將填補(bǔ)阿里海運物流缺口，完成其O2O 閉環(huán)，為中海帶來客源，減低中小客戶服務(wù)成本，并為客戶提供優(yōu)惠價格和優(yōu)質(zhì)服務(wù)，實現(xiàn)三方共贏。作為第三方平臺，未來一海通可接入更多航運企業(yè)，有望形成聚集效應(yīng)。
降低回程空倉率形成良性循環(huán)，是一海通迅速做大重要驅(qū)動力。一達(dá)通作為最大的B2B 外貿(mào)平臺，將為一海通帶來大量貨源。中海集運通過一海通得到回程貨源，降低空倉率后，將傾向于為該平臺提供更多航線報價優(yōu)惠，從而促使更多中小企業(yè)選擇一海通，進(jìn)一步增加貨源。將有望形成一個增加貨源、降低空倉率、提供航線報價優(yōu)惠的良性循環(huán)，推動一海通在短期內(nèi)迅速做大。
風(fēng)險因素：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營下滑，一海通業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。因一海通上線時點及與阿里巴巴合作具體細(xì)節(jié)尚存不確定性，正式盈利預(yù)測中我們暫不考慮新業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績貢獻(xiàn)。
我們維持公司2014-16 年EPS 預(yù)測分別為0.18/0.21/0.24 元。維持“買入”評級和19.8 元目標(biāo)價。
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