>> 申銀萬國-置信電氣(600517)公告點評-140821
| 上傳日期： |
2014/8/21 |
大?。?/td>
| 346KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
武夏，孔凌飛，余文俊 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
分地區(qū)看華東地區(qū)增長42.6%占比提高到77%仍是核心市場，華北收入同比增長320%，海外放量增長90%，華北和海外銷售成為未來重要看點。公司成本費用控制繼續(xù)奏效，綜合毛利率提高3.27%，其中非晶變毛利率提高2.54%，非晶鐵心毛利率提高5.87%，變壓器尤其非晶變與變電站業(yè)務(wù)成為今年業(yè)績大幅增長的核心。
第三代非晶變值得期待，下半年放量增長可期：非晶變在降低空載損耗方面突出的節(jié)能優(yōu)勢仍舊是配網(wǎng)節(jié)能的主力。公司第三代非晶變通過第三方全套試驗實現(xiàn)下線量產(chǎn)，將國產(chǎn)帶材鐵芯環(huán)節(jié)的加工成品率提升至90%以上大幅降低系統(tǒng)性成本，性能指標全面超越硅鋼變大幅領(lǐng)先國內(nèi)同行企業(yè)，期待下半年起該產(chǎn)品放量增長。
節(jié)能業(yè)務(wù)嶄露頭角，助力公司打造節(jié)能環(huán)保平臺：上半年公司節(jié)能業(yè)務(wù)收入903萬，毛利率19.51%，考慮到上半年確認的收入主要是前期小試牛刀的節(jié)能訂單，預(yù)期今年將是“訂單年”，明年將逐步進入收貨季。由于公司節(jié)能業(yè)務(wù)是南瑞集團頂層設(shè)計牽頭的，我們預(yù)計年內(nèi)落地20 億左右訂單問題不大。下半年值得期待的地區(qū)除了攜手浙電節(jié)能的“浙江模式”外，冀滬贛湘及重慶市場同樣值得期待。
盈利預(yù)測與目標價：維持盈利預(yù)測和評級不變。我們預(yù)計公司2014-2016 年每股收益分別為0.38、0.58、0.76 元，目標價15 元，維持“增持”評級。
核心假定的風險：主要來自節(jié)能業(yè)務(wù)市場開拓緩慢與業(yè)績難落地；新一代非晶變市場開拓不力；變壓器與集中變電站業(yè)務(wù)增速放緩甚至下滑。
|
|
