>> 國泰君安-博彥科技(002649)中報點評：業(yè)績符合預期，轉(zhuǎn)型效果顯現(xiàn)-140820
| 上傳日期： |
2014/8/21 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉澤晶，袁煜明，張曉薇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持增持評級，上調(diào)目標價至41.5 元。公司通過連續(xù)外延式收購，正在由傳統(tǒng)軟件外包企業(yè)向行業(yè)綜合解決方案提供商加速轉(zhuǎn)型，盈利能力有望持續(xù)提升。我國IT 解決方案和軟件外包的市場空間分別有上千億，公司通過并購獲得優(yōu)秀的行業(yè)解決方案經(jīng)驗，并不斷通過吸收學習的方式轉(zhuǎn)化為內(nèi)生增長動力。我們認為公司的行業(yè)解決方案在金融、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域有望加速。預計2014-2016 年EPS 分別為1.04/1.40 /1.79 元，考慮到下半年外延進展有望加快，上調(diào)目標價至41.5元，對應2014 年市盈率為39 倍。
1H2014 凈利潤同比增長21.02%，基本符合預期。2014 年上半年，公司扣非后凈利潤同比增長39.24%，盈利能力顯著提升。上半年公司營業(yè)收入7.13 億元，同比增長12.13%。其中軟件外包收入3.73 億元，同比下降5.57%，行業(yè)解決方案收入3.07 億元，同比增長39.57%。
BPO 同比增長58.2%。行業(yè)解決方案占比從2013 年上半年的34.58%上升到2014 年上半年的39.575，公司轉(zhuǎn)型進展良好。
金融，互聯(lián)網(wǎng)，IT，醫(yī)療行業(yè)有望拉動公司繼續(xù)快速增長。上半年公司行業(yè)收入占比中，金融為20.62%，互聯(lián)網(wǎng)為7.89%，IT 為49.59%，分別是毛利率最高的三個行業(yè)。公司通過收購上海泓智迅速提升了金融業(yè)務占比，我們認為公司將持續(xù)發(fā)力金融行業(yè)，IT 是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域，另外互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療有望成為拉動公司增長的重要領(lǐng)域。
風險因素。1、毛利率持續(xù)下滑；2、外延低于預期
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