>> 國泰君安-金融街(000402)真金白銀回購,價值回歸可期-140822
| 上傳日期： |
2014/8/22 |
大小： |
692KB |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
侯麗科，李品科 |
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公司商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)定位明確，儲備豐富，受益于京津冀一體化。公司真金白銀回購，彰顯對價值看好。公司RNAV8.99 元，現(xiàn)價折32%，低估明確。維持目標(biāo)價8.5 元，對應(yīng)2014 年業(yè)績7 倍PE。
2014 年上半年EPS0.12 元，同降51%，主因結(jié)算進度不均。1）上半年營收43 億，同降33%；凈利潤3.7 億，同降51%，主因結(jié)算不均。2）業(yè)績預(yù)告前三季度業(yè)績同降35-50%，是同樣原因。全年業(yè)績估計仍有穩(wěn)健增長，因為結(jié)算主要分布在四季度。3）中報毛利率36.4%，凈利率8.6%，同升4.0、降3.1pc。期末每股凈資產(chǎn)7.45 元。
公司公告擬在未來12 個月內(nèi)，以自有資金回購不超2.5 億元的股票，彰顯對公司價值看好。1）回購價格不超7.5 元/股，預(yù)計可回購3333萬股，占總股本的1.1%。2）公司真金白銀用現(xiàn)金回購，彰顯對公司價值的看好；當(dāng)前PB 僅0.8 倍，低估明確。3）二季度末公司在手現(xiàn)金87.6 億，回購所用資金占比較少，對經(jīng)營無太大影響。
儲備豐富，為京津冀一體化和保險舉牌受益股。1）安邦舉牌且派駐董事，彰顯對公司價值認(rèn)可。報告期末，安邦及一致行動人持股已達9.99%。2）上半年簽約110 億元，面積43 萬方，其中商務(wù)占比71.45%；補充土地儲備93 萬方，地價103 億元，奠定成長基礎(chǔ)。3）京津區(qū)域儲備豐富，受益北京限制產(chǎn)業(yè)目錄出臺和京津冀一體化東風(fēng)。
風(fēng)險提示：整體資金面偏緊，部分項目去化受影響；回購存不確定性
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