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事件： 
    2014年5月6日，北京金融街投資（集團(tuán)）有限公司及其一致行動(dòng)人通過(guò)深圳證券交易所系統(tǒng)增持公司股份5500萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)的1.82%。
    投資建議： 
    大股東增持突顯捍衛(wèi)控股權(quán)決心。2014年5月6日，北京金融街投資（集團(tuán)）有限公司及其一致行動(dòng)人通過(guò)深圳證券交易所系統(tǒng)增持公司股份5500萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)的1.82%。本次增持是大股東北京金融街投資（集團(tuán)）有限公司及其一致行動(dòng)人年內(nèi)第二次通過(guò)深圳證券交易所系統(tǒng)增持公司。我們關(guān)注到2014年4月25日公司公告安邦保險(xiǎn)旗下和諧健康保險(xiǎn)股份有限公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易累計(jì)持有公司股票已達(dá)15135.41萬(wàn)股，占公司股權(quán)比例為5.000003%。
    我們認(rèn)為，公司被保險(xiǎn)資本和大股東不斷增持的首要因素仍是其估值處于歷史底部，不論是大股東還是保險(xiǎn)資本對(duì)公司中長(zhǎng)期價(jià)值依舊看好。安邦舉牌后大股東繼續(xù)增持凸顯大股東捍衛(wèi)控股權(quán)地位決心。
    資產(chǎn)價(jià)值優(yōu)異，異地?cái)U(kuò)張實(shí)現(xiàn)突破。截至2013年年末，公司擁有總建筑面積約733萬(wàn)平方米的可開發(fā)項(xiàng)目，其中地上建筑面積約583萬(wàn)平方米；擁有總建筑面積約68.2萬(wàn)平方米的自持物業(yè)，其中地上建筑面積約為49萬(wàn)平米。以上儲(chǔ)備和自持資產(chǎn)大部門位于北京、天津、上海、重慶核心位置，尤其金融街區(qū)域內(nèi)項(xiàng)目大多屬于絕版地塊。2014年初，公司以總價(jià)52.32億，收購(gòu)SOHO中國(guó)旗下上海靜安梅村項(xiàng)目和上海海倫廣場(chǎng)項(xiàng)目100%股權(quán)。此外，年初公司以29.94億元價(jià)格購(gòu)得廣州市荔灣區(qū)芳村大道住宅項(xiàng)目。以上兩區(qū)域均屬公司首次進(jìn)入，異地?cái)U(kuò)張取得成效。
    Reits發(fā)行逐步推進(jìn)，公司未來(lái)有望受益。近期中信證券推出的中信啟航專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。市場(chǎng)普遍認(rèn)為該計(jì)劃是REITs產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的有效推進(jìn)。此外中信REITs產(chǎn)品的退出方式，包括上市退出，以及按市場(chǎng)價(jià)格出售給第三方實(shí)現(xiàn)退出。產(chǎn)品存續(xù)期間，優(yōu)先級(jí)及次級(jí)投資人均可在深交所綜合協(xié)議交易平臺(tái)交易。雖然目前Reits在徹底流通上市，稅收等方面還缺乏足夠支持，但是本次中信Reits發(fā)行在退出制度安排和收益率方面已有突破。公司目前擁有總建筑面積約68.2萬(wàn)平方米的自持物業(yè)，其中地上建筑面積約為49萬(wàn)平米。以上資產(chǎn)地理位置優(yōu)秀，未來(lái)收益情況穩(wěn)健。如果后期Reits政策有進(jìn)一步推進(jìn)，公司將有望最大程度受益。
    資金面安全，維持"買入"評(píng)級(jí)。本次增持前，金融街集團(tuán)持有公司股份8451.88萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)的27.92%；本次增持后，金融街集團(tuán)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有公司股份90018.8萬(wàn)股，約占公司股份總數(shù)的29.74%。預(yù)計(jì)公司2014年和2015年每股收益在1.15和1.38元。2014年5月6日，公司股價(jià)收盤于5.86元，對(duì)應(yīng)2014年和2015年P(guān)E分別是5.1倍和4.25倍，對(duì)應(yīng)RNAV在11.76元。公司自持項(xiàng)目資質(zhì)和規(guī)模在A股地產(chǎn)企業(yè)中均屬優(yōu)異，多項(xiàng)目已進(jìn)入收獲期，未來(lái)將享受價(jià)值重估帶來(lái)的最大利益。給予公司2014年7倍PE，對(duì)應(yīng)8.05元，維持"買入"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險(xiǎn)。